近期，國內純堿市場供需維持平衡，企業低庫運行，疊加下游節前備貨預期，純堿走勢震蕩運行。
一 供應高位 提升空間有限
據監測，截止到11月17日，純堿周內純堿整體開工率89.32%，純堿產量59.30萬噸，純堿開工及產量高位。從裝置未來的檢修計劃看，下月安徽紅四方有檢修預期及當前個別企業負荷不正常或停車，對于純堿整體供應影響不大。隨著個別企業檢修的結束，預期純堿供應呈現上漲趨勢，預計未來三周純堿開工88.97%、93.23%、93.98%，產量59.07萬噸、61.90萬噸、62.40萬噸。裝置開工拉滿，頂部運行，產量及開工操作空間有限。
最近，純堿期現基差修復，從前期的300+到70+。純堿基差的修復，主要在于純堿基本面數據偏強，高供應、低庫存、穩需求及節前備貨預期。隨著基差的縮小，盤面窄幅震蕩，主力合約持倉高，多空博弈激烈。
二 低庫+節前備貨預期
當前，企業庫存低位延續，產銷趨向平衡。截止到11月17日，國內純堿廠家總庫存30.39萬噸，環比下降1.03萬噸，降幅3.28%。從廠家庫存絕對值看，過去三年同期水最低。企業訂單支撐，產銷順暢，企業庫存難有太大波動。預計，短期庫存震蕩為主，或有小幅度累庫預期。
截止到11月17日，社會庫存8.47萬噸，呈現小幅度下降趨勢。當前，現貨價格高于期貨，期現觀望心態，難有貨源流入，交割庫出貨為主，預計交割庫庫存后續仍保持下降狀態。貿易商近期采購不溫不火，按需為主，對于后市信心不足，及下游經營狀況弱，備貨意向不足。從圖中可以看出，當前社會庫存低于去年同期，對于現貨的沖擊下降，且交割庫出貨價格與現貨價格價格基本持平，價格無優勢。
截止到11月14日，對于玻璃企業純堿庫存了解，37%的樣本場內22.24天左右，環比上10月底下降1.89天；46%的樣本，庫存天數21.02天，環比下降1.71天；50%的樣本，庫存天數21天，下降1.46天，比去年同期水平低。從庫存天數看，近期下游繼續壓縮原材料庫存，資金緊張及對于純堿后市持看跌心態，采購不積極，按需為主。從歷年看，春節前下游有做庫存計劃，今年目前時間段尚未啟動，個別企業下月有計劃著手準備。考慮到疫情、物流以及天氣等因素，預計后市下游會有備貨心態。
據了解，截止到11月17日，純堿企業待發訂單16.21天，環比增加1.75天，大部分企業訂單接至月底。企業出貨正常，訂單支撐，短期庫存或難有太大變化，近期輕質需求表現偏弱，個別行業開工有下降，疫情及訂單差等影響，重質需求相對來說堅挺，庫存變化輕漲重去。訂單兌現，下月訂單企業尚未開始，預期訂單呈現下降趨勢。
近期，純堿整體經營狀況較好。截止到11月17日，聯產利潤1200+元/噸(雙噸），氨堿企業800+元/噸。從純堿產業鏈看，純堿企業利潤好，對于未來純堿走勢或有壓力，企業變現為利，低庫存運行。短期看，企業庫存低位，訂單支撐，且下游節前備貨預期，預期現貨價格短期難有太大波動空間，個別企業輕質價格陰跌，重質純堿穩定，整體效益預期后市延續。
三 浮法玻璃負重前行 光伏玻璃未來可期
對于浮法玻璃而言，當前市場經營狀況不樂觀，企業庫存高位，現貨價格低，企業虧損。本周（20221111-1117），據隆眾資訊生產成本計算模型，本周以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-218元/噸，環比-11.6%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-183元/噸，環比-7.8%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤-61元/噸，環比-393.3%。浮法玻璃走勢近期難改變，現貨價格或繼續陰跌，原材料價格穩定，企業虧損現狀延續，冷修預期加強，負重前行。
截止到20221117，全國浮法玻璃樣本企業總庫存7231.7萬重箱，環比-0.40%，同比+53.86%。折庫存天數31.3天，較上期-0.1天。本周全國浮法玻璃日平均產銷率97.3%，較上周+13.3個百分點，行業轉為去庫，但力度相對有限，其中華中、華南區域周內日度平均產銷率超百，行業去庫相對明顯。庫存雖有下降，但總量依舊處于歷年較高位置，壓力不減。根據隆眾資訊調研數據，截至2022年11月中旬，深加工企業訂單天數17.9天，較上期增加0.6天，環比漲幅3.47%。深加工窄幅增加，對于整體玻璃消費有限。
近期，兩條光伏線點火，連云港榮發150噸窯爐點火成功，福萊特1200噸新窯爐今日點火成功，產能穩中有增。截止11月20日，光伏在產產能73030噸/日，同比年初增加30650噸/日。截至 2022 年 11 月 17 日，光伏玻璃企業開工率為 83.36%，環比持平；光伏玻璃企業產能利用率為 93.83%，環比持平；隆眾資訊樣本企業成品庫存天數 12.4 天，環比下降0.6天。
近期光伏產業鏈價格整體高位持穩，上游硅料投產增量，硅片環節庫存充足，電池片在上游原料充足且價格持穩的情況下，成本面價格支撐不斷走弱，在國內終端裝機逐步復蘇的帶動下，組件需求較好，帶動光伏玻璃消化；但由于光伏玻璃采購行為前置，預計年前十一月份將成為今年光伏玻璃消化量最大的一個月，預計下月整體消化量有所下行，光伏玻璃價格難以持續上行。
四 總結與展望
供應端：后市純堿裝置檢修少，開工高位。以目前設備運行及未來檢修預期測算，預計未來三周純堿開工88.97%、93.23%、93.98%，產量59.07萬噸、61.90萬噸、62.40萬噸。純堿企業待發訂單16天左右，大部分企業到月底，短期預期堿廠庫存波動空間小。
需求端：下游需求整體表現一般，經營狀況暫無明顯好轉，降低原材料資金空間，按需采購為主。截止到11月17日，光伏和浮法玻璃日消耗4.51萬噸/日純堿，其中重質產量4.38噸，供應略小于需求，供需差在-1.43%左右。從裝置近期的冷修和投放預期看，重質純堿供需相對平衡。輕質純堿大部分行業偏向飽和，需求相對穩定，從目前看輕質出貨好于去年，截止到11月17日，輕質出貨量22.95萬噸，環比下降2.3萬噸。近期，輕質市場反饋需求一般，個別行業開工及產量有所下降，疫情有一定影響，預期看，未來或表現穩中有降趨勢，從過去三年的周度消費看，預期維持在22-24萬噸左右。
綜上，當前純堿高產、低庫、剛需及節前備貨等偏利多；下游經營狀況差，資金緊張、部分輕質下游節前放假及后市信心不足等偏利空，預計短期純堿市場走勢震蕩運行為主。
風險提示：企業庫存快速累庫、浮法玻璃集中冷修、光伏玻璃投產不及預期、輕質需求減弱、節前備貨。
