金山化工 純堿按照堆積度和密度的不同分為輕堿和重堿。金山輕堿制重堿的工藝包括水合法、擠壓法和結晶法，其中以水合法為主，金山輕堿制重堿的生產成本在50-100元/噸。2018-2022年全國輕堿、重堿價格的相關系數在0.987，重堿終端價格與輕堿出廠均價的價差在-265-460元/噸，平均值在163元/噸。
2018-2020年純堿價格的波動往往從輕堿開始，輕堿價格漲跌之后傳導到重堿。從下游客戶結構看，重堿9成用于生產浮法玻璃(1418, 12.00, 0.85%)和光伏玻璃，議價能力比較強，輕堿主要用于日用玻璃、無機鹽、印染、冶金等行業，議價能力相對弱。所以輕堿價格漲跌一般快于重堿，兩者價格相互影響。輕堿價格變動之后，純堿廠家會根據輕重的價格調整生產比例，進而從供應及情緒方面影響重堿價格。進入2021年，隨著純堿期貨市場成交量及交割量的不斷提升，同時點價、基差貿易逐步興起，純堿期貨市場成為現貨市場的風向標，比較好的發揮了價格發現的功能。在2021年4-5月份、10月份，2022年的1月份、3月份，重堿價格的變動領先于輕堿價格變動。
正常情況下，重堿價格高于輕堿價格，但是兩者也會出現倒掛現象。2018年的10月份、2021年的10月份、2022年的9-10月份部分地區存在價格倒掛顯現。倒掛現象往往出現在行情轉折階段。主要原因在于一方面重堿下游的議價能力強于輕堿下游用戶，另一方面在于期現聯動性增強，若基差快速走強，期現商貨源首先會對重堿現貨市場形成較大影響。
以華中、華南地區為例，2022年9-10月份當地輕、重堿價格再次出現倒掛現象。2021-2022年華中地區輕、重堿價差多數時間維持在100-250元/噸，經測算，華中地輕堿、重堿價格的相關系數在0.94。2022年9月輕堿下游適度補庫，輕堿出貨情況好轉，市場價格止跌企穩，但重堿價格受下游壓制，仍有所下滑，華中地區輕、重堿價差不斷收窄，并且從終端價格來看，輕、重堿終端價格出現倒掛，幅度評估在50元/噸左右。
進入11月份之后，隨著輕堿價格的下滑及重堿市場成交重心的抬升，輕、重堿價格倒掛現象有所緩解，華中地區輕重堿價差再次呈現了擴大的趨勢。月內湖北雙環產量下降，中源化學檢修影響部分重堿產量，河南駿化停車檢修，華中地區市場貨源供應量減少，適逢重堿下游玻璃廠家剛需補貨，廠家重堿庫存降至低位，穩價意向增加，市場價格變動不大；輕堿下游需求低迷，焦亞、泡花堿等行業虧損，純堿廠家輕堿接單速度放緩，月內新單價格下滑20-50元/噸。截至11月18日，華中地區輕堿主流出廠價格在2500-2680元/噸，重堿主流終端價格在2700-2750元/噸，輕、重堿主流終端價格相差不大。
華南地區純堿供應遠遠不能滿足當地需求，主要靠華中、華北地區貨源補充，受外部區域價格影響較為明顯。2021-2022年華南地區輕、重堿價差多數時間維持在50-200元/噸，經測算，華中地輕堿、重堿價格的相關系數在0.96。9-11月份華南地區浮法玻璃冷修產線有6條左右，對于重堿用量明顯減少，對重堿價格支撐減弱，市場價格整體趨弱，階段內重堿主流終端價格下滑140元/噸左右。輕堿價格雖然也有所下滑，但由于華中地區輕堿貨源偏緊，運往華南地區貨源量有所收緊，導致華南地區輕堿價格跌幅相對有限，9-11月份輕堿價格累計下滑60元/噸左右。當前華南地區輕、重堿終端價格仍維持倒掛，終端價差評估在50-80元/噸。
近期純堿廠家整體庫存維持在低位，重堿庫存持續下降，部分地區重堿貨源偏緊。而輕堿下游需求環比走弱，南方地區輕堿價格成交重心下滑。近期浮法玻璃市場行情低迷，后期仍有部分產線有放水冷修計劃，但光伏玻璃產能持續擴張，光伏玻璃純堿需求增量大概率能夠覆蓋浮法玻璃需求減量。重堿剛需猶存，浮法玻璃企業純堿庫存天數維持在低位，節前仍需適當補貨，對重堿市場形成有力支撐。近期輕堿主要下游產品行情低迷，隨著春節的逐步臨近，部分下游用戶或提前停產放假，對輕堿市場支撐乏力。后期重堿市場或呈現穩中向好的局面，輕堿市場或弱穩運行，輕重堿價差有望回歸至合理區間。
