純堿：一季度市場先揚后抑，二季度市場依舊承壓
2023-04-12
一季度，國內輕堿主流出廠均價在2762元/噸左右，同比上漲11.6%，重堿主流送到終端均價在3073元/噸，同比上漲12.3%。以輕堿主流出廠均價為例，一季度高點出現在3月初的2773元/噸，低點出現在3月底的2683元/噸。從長周期看，2021年開始純堿市場進入景氣周期，并于下半年達到歷史高點后保持高位運行，2023年一季度價格運行區間仍處于近十年中高水平。分階段看，一季度純堿價格先漲后跌，大致分為兩個階段：第一階段，1-2月份：供需偏緊，市場價格震蕩上漲。光伏玻璃對重堿需求持續增加，加上春節前下游集中備貨，市場貨源供應偏緊，價格持續上漲。但輕堿下游節后開工恢復緩慢，對輕堿需求萎縮，輕堿價格漲幅不及重堿，輕重堿價差擴大。第二階段，3月份：利空因素增加，市場價格由漲轉跌。1、純堿行業盈利可觀，但下游多數產品虧損，下游拿貨情緒欠佳；2、輕堿下游需求低迷、相關產品液堿價格大幅度下滑，導致輕重堿價差過大；3、期貨價格下跌，影響市場心態，且低價貨源對現貨市場有一定沖擊；4、高利潤驅動，純堿廠家開工維持高位。階段內純堿市場價格陰跌為主。從現貨角度看，純堿市場價格的變化主要受到供需的影響，從期貨角度看，純堿也具有一定金融屬性，受宏觀和心態等因素影響。一季度國內產量明顯增加。2023年一季度，純堿廠家暫無新增產能投放。截至3月底國內純堿產能在3158萬噸。一季度純堿行業盈利情況較好，加上貨源供應偏緊，純堿廠家開工積極性較高，根據卓創資訊統計，一季度純堿廠家平均開工負荷率在91.4%，同比提升2.3個百分點；一季度純堿廠家總產量在783.3萬噸，同比提升10.2%，貨源供應量明顯增加。一季度進口量或前低后高。中華人民共和國海關總署數據顯示2023年1-2月份累計進口純堿0.19萬噸，同比下降97%。一方面春節因素影響，出口量出現季節性回落；另一方面的原因在于訂單交付時間問題。據悉3月份部分進口堿到港，對國內貨源形成補充。
一季度國內需求進一步增長，增量主要來自光伏玻璃，重堿需求持續增加。一季度光伏玻璃產能持續擴張，截至2023年3月底，全國光伏玻璃日熔量在83580噸/日，一季度共計增加8700噸日熔量，對純堿日用量增加0.16萬噸。2023年一季度浮法玻璃市場超季節性運行，供需結構有所好轉，產能低位運行，截至2023年3月底國內浮法玻璃日熔量在161580噸，一季度日熔量共計減少260噸，對重堿用量微降。輕堿下游行業景氣度不高，需求恢復緩慢。輕堿下游需求相對分散，受春節假期影響，1-2月份輕堿下游整體積極性回落，3月份終端需求恢復不及預期。輕堿下游日用玻璃、無機鹽、冶金等行業部分產品虧損運行，對輕堿市場支撐乏力。海外供應恢復，一季度出口量回落。伴隨著2022年下半年海外能源價格的下滑，海外純堿生產成本下移，供應情況逐步好轉，價格有所下滑。而國內純堿供應偏緊，價格持續上漲，出口價格跟海外價格出現一定倒掛。在此情況下，部分國內純堿廠家優先保證國內需求，中華人民共和國海關總署數據顯示1-2月份國內純堿累計出口量在28.78萬噸，環比有所下降。卓創資訊預計3月份純堿出口量將進一步回落，一季度純堿凈出口量環比明顯下降。整體供需情況來看，根據卓創資訊測算，截至3月底，國內純堿市場總供應量在455.2萬噸，總需求量在274.7萬噸，供需差較1月底收窄0.6個百分點，一季度純堿市場供需情況略有好轉，維持供應偏緊的局面。一季度純堿市場維持供需緊平衡的局面，純堿生產企業庫存維持在低位。2023年一季度純堿生產企業庫存在22.4-33.6萬噸，庫存整體變動不大，明顯低于歷史同期水平。截至3月30日，國內純堿企業庫存總量在25.8萬噸（含部分廠家外庫庫存），較去年年底庫存減少20%，同比下降80.1%，其中重堿庫存9.7萬噸。下游用戶原料純堿庫存維持在低位。純堿價格長期維持在高位，但純堿主要下游產品盈利情況欠佳，對高價純堿抵觸情緒明顯。加之隨著遠興投產時間臨近，市場信心不足，多數終端用戶預期純堿價格將高位回落，故對原料純堿拿貨積極性不高。上下游庫存均維持在低位，貨源供應偏緊，是純堿價格在1-2月份能進一步上漲的主要驅動因素。同時上、中、下游用戶均采取不做庫存策略，3月份下游用戶降低庫存水平，上游生產企業靈活接單出貨為主，純堿市場價格高位回落。一季度原料原鹽、煤炭價格明顯下滑，純堿生產企業成本下移，廠家利潤維持在高位。以聯堿企業為例，3月底華東地區聯堿企業生產成本較2022年年底下降12%。在高利潤的驅動下，純堿企業開工負荷率維持在9成以上。供應維持在高位，下游需求低迷，2023年燒堿價格跌幅明顯。部分味精、無機鹽、氧化鋁用戶增加燒堿用量，減少輕堿用量，對純堿市場形成利空影響。供應方面：中鹽紅四方20萬噸純堿裝置計劃5-6月份投產，遠興一期150萬噸裝置計劃6月份投料試車。高利潤支撐下，4月份計劃檢修、減量廠家不多，集中檢修季或出現在7-8月份。但隨著氣溫的升高，預計5月份開始將檢修廠家增多。卓創資訊預計二季度國內純堿廠家平均開工負荷率在9成左右，純堿產量780萬噸左右。需求：近期下游組件廠家開工負荷率提升，光伏玻璃庫存持續下降，二季度光伏玻璃仍有部分產線計劃投產。隨著浮法玻璃廠家盈利情況的好轉，部分產線有復產計劃，重堿需求有望進一步增長。隨著國內消費的持續復蘇，輕堿部分下游產品需求環比有望好轉，但部分產品已經出現產能過剩局面，需求恢復空間極為有限，預計二季度輕堿需求整體難有大的起色。卓創資訊預計二季度國內純堿需求量在770萬噸左右。宏觀面：歐美央行持續加息，市場普遍預期5月份美聯儲加息25BP，高利率制約需求，歐美經濟衰退預期升溫。國內維持溫和復蘇的局面，1-2月份房地產數據降幅收窄，竣工數據同比轉正，在“保交樓”政策支持下，竣工端數據有望持續改善，利好國內竣工端商品需求。進出口:海外需求增速放緩，純堿供應量增加，二季度預計純堿進口量在10萬噸以上。同時國內價格維持在高位，出口優勢削弱，二季度純堿出口量或進一步下滑，純堿凈出口量減少。燒堿：在需求沒有起色的情況下，檢修成為影響市場燒堿市場的關鍵，4-5月份部分氯堿企業有檢修計劃，燒堿價格仍有一定支撐，但后續隨著開工負荷的提升，燒堿價格或再度承壓。在燒堿價格依舊低位的情況下，對純堿市場形成一定利空影響。成本：二季度是煤炭的傳統消費淡季，煤炭價格有進一步下行的可能。一季度原鹽價格持續下滑，二季度春季扒鹽啟動，海鹽供應量增加，但受成本支撐，預計原鹽價格下降空間有限。整體而言，二季度純堿成本仍有一定下移空間。雖然氯化銨價格下滑，但純堿廠家盈利水平有望維持在高位。綜上所述，二季度供需維持雙增的局面，煤炭價格仍有進一步下行的可能，帶動純堿廠家生產成本下移。高利潤支撐下，純堿廠家開工負荷率有望維持在同期高位。純堿主要下游產品盈利情況欠佳，產業鏈利潤分配不均，終端用戶壓價力度不減。隨著新增產能投放時間節點的臨近，市場信心不足，上、中、下游用戶均采取不做庫存策略，使得純堿價格在供需偏緊的情況下價格仍然承壓。預計二季度純堿市場或延續弱勢行情，價格仍有進一步下滑的可能。需要重點關注遠興能源具體投產時間。
