純堿：上半年先揚后抑 下半年繼續承壓
2023-07-12
2023年上半年國內純堿市場先揚后抑的走勢，其走勢與我們在《2022-2023中國純堿市場年度報告》中預測的基本一致，在“強現實弱預期”的背景下，上半年雖然供需格局不斷好轉，但市場主導因素由一季度的強現實轉變為二季度的弱預期。2023年上半年國內重堿均價在2750.4元/噸，較上年同期下跌3.3%；上半年輕堿均價在2482.1元/噸，較上年同期下跌5.8%。截至6月30日國內重堿主流終端價格在1950-2200元/噸，該價格較年初下跌28.5%；國內輕堿主流出廠價格在1880-2050元/噸，該價格較年初下跌30.4%。2023年上半年純堿市場價格整體表現為先揚后抑，當前市場價格處于近五年中高水平。1-2月份供需格局偏緊，廠家庫存降至近十年低位，市場價格持續上漲，上半年價格高點出現在3月初，輕堿主流出廠均價在2773元/噸，重堿主流終端價格在3050-3150元/噸。3-5月份市場預期轉弱，全行業主動去庫存，5月份市場悲觀情緒濃厚，市場跌幅擴大，月內跌幅達20%，上半年價格低點出現在6月初，輕堿主流出廠均價在1915元/噸，重堿主流終端價格在1950-2200元/噸。6月份純堿市場價格企穩反彈，整體變動不大，上半年國內輕、重堿價格振幅分別在31%、33%。影響上半年純堿價格走勢的驅動因素主要在于宏觀面和基本面。宏觀面國內主要在于強預期和弱現實的轉變，國外在于高利率環境下歐美銀行業危機的爆發。1-2月份國內防控政策調整帶來強復蘇預期，海外則計入過強的降息預期，強預期支撐下純堿期現貨價格共振上漲。3-4月份強預期證偽，投資、消費數據不及預期，同時歐美銀行業危機爆發，避險情緒升溫，純堿期貨引領現貨價格下滑。5月份房地產開發投資額、新開工面積、施工面積進一步走弱，海外圍繞美國債務上限問題，加之遠興能源鍋爐點火時間臨近，純堿期現貨價格大幅度下跌。6月份國內政策端利好逐步落地，純堿期現貨價格反彈。2023年上半年純堿新增產能有限，部分長期停產裝置退出市場，5月份中鹽紅四方純堿裝置擴產20萬噸至55萬噸，6月下旬遠興能源一期一線150萬噸裝置投料生產，目前尚未達產。截至6月底，卓創資訊統計國內純堿產能在3178萬噸，較2022年底減少2%。上半年貨源供應偏緊，行業盈利情況較好，純堿廠家開工積極性較高，多數時間維持9成以上的水平，卓創資訊統計1-6月份純堿產量在1569.5萬噸，同比提升7.4%，貨源供應量同比明顯增加。上半年輕堿下游需求增量較為有限。日用玻璃行業行一季度需求低迷，二季度進入需求旺季，開工有所提升，對純堿用量有所好轉。泡花堿、焦亞、兩鈉等無機鹽行業需求低迷，上半年整體盈利壓力較大，整體產銷一般，對純堿需求支撐有限。上半年味精、碳酸鋰行業整體開工表現為前低后高，對純堿用量先降后增；上半年輕堿下游需求整體變動不大。上半年重堿下游剛需持續增長。上半年浮法玻璃價格企穩回升，行業利潤修復。復產、新點火產線較多，但需求不穩定因素強，終端資金緊張依然嚴峻，上半年整體產能小幅增加，計劃外冷修偏多。截至6月底，全國浮法玻璃生產線共計310條，在產245條，日熔量共計167400噸，較2022年底增加5560噸，增幅在3.4%，對純堿日用量預計增加0.1萬噸。上半年國內光伏玻璃價格走勢相對平穩，價格波動范圍較小的主要原因為終端市場啟動緩慢，買賣雙方持續博弈上半年部分新產線補入，供應量持續增加。截至6月底，國內超白壓延玻璃在產基地52個，窯爐112座，生產線444條，日熔量為88930噸/日，較2022年底增加14050噸，增幅在18.8%，對重堿日用量增加0.25萬噸。根據卓創資訊測算上半年純堿總供應量增幅在0.8%，總需求量增幅在2.9%，需求增幅大于供應增幅。市場供需情況表現較好，對價格存在一定支撐，上半年市場價格運行區間仍處于近五年中高水平。但在未來產能投產集中，供應增速預期較快的背景下，業者對于后市價格下跌預期偏強，因此下游用戶多主動壓縮原料純堿庫存，以剛需采購為主。下游用戶對純堿壓價力度較強，上游純堿企業也多采取低庫存銷售策略，導致價格出現下滑。2023年下游浮法玻璃廠家原料純堿庫存呈持續下降趨勢，業者對后市看跌情緒濃厚，玻璃廠家多主動壓縮原料純堿庫存，且對于純堿壓價力度較強。截至6月底浮法玻璃廠家原料純堿庫存天數在13.1天，同比下降16.7天。2023年上半年純堿廠家庫存表現為先增后降，上半年純堿廠家平均庫存在35.2萬噸，同比下降67.9%，整體維持在近兩年較低水平。一季度伴隨春節前下游集中備貨，純堿廠家接單情況較好，整體庫存維持30萬噸左右的偏低水平。4-5月份隨著新增產能投放的臨近，市場悲觀情緒濃厚，下游進一步壓縮原料純堿庫存。5月中旬純堿廠家整體庫存回升至53萬噸左右，純堿廠家多主動去庫，采取以價換量的策略，降價吸單，導致市場價格出現較大幅度的下滑。下半年純堿市場主要的影響因素在于宏觀、供應、需求這三個方面。宏觀面：高利率環境下海外仍有衰退的風險，特別是美國正處于主動去庫存階段，對商品的需求雖有回暖但整體仍在回落。當前中國的庫存周期正在完成由主動去庫存到被動去庫存的轉換階段，目前復蘇仍表現出一定的脆弱性。國內房地產數據依舊偏弱，但在保交樓政策支撐下，下半年浮法玻璃需求維持一定韌性。供應面：下半年純堿行業計劃新增產能在780萬噸，供應壓力較大，預計年底國內純堿產能在3958萬噸。7-8月份集中檢修季，行業開工負荷率下降，9月份之后純堿行業開工負荷率有望提升，四季度行業供應壓力較大。國內純堿價格下滑之后，預計下半年進口量會出現明顯回落。需求面：下半年純堿需求增長主要源于重堿用量增加。下半年浮法玻璃對重堿用量或先增后降，整體變動不大，全年浮法玻璃對純堿需求小幅下降。上半年光伏玻璃廠家盈利情況一般，但規劃中的產能項目較多，預計下半年光伏玻璃日熔量預計增加1萬噸左右，對純堿用量持續增加。預計輕堿下游需求變動不大，整體或呈現先降后增的趨勢，維持季節性波動特點。出口方面，目前國內純堿出口價格優勢明顯，近期部分廠家反映接單情況有所好轉。下半年純堿供應增速高于需求增速，純堿行業供需由偏緊走向過剩。原料煤炭：煤炭在純堿生產成本中占比1/3左右，對純堿成本影響大。展望2023年國內動力煤市場供需寬松的基本面現狀將不會改變，供大于需背景下國內動力煤市場仍有下行預期，但考慮到上半年煤價降幅較大，現產地及港口現貨價格均已跌至現貨限價以下，且向中長期合同合理價格靠攏，且國內宏觀經濟存好轉預期，下半年煤價降幅較上半年將有收窄。純堿企業生產成本或仍有小幅下移的空間。替代產品燒堿：2023年下半年燒堿計劃新增產能在230萬噸，根據企業裝置進展情況，實際新增投產產能預計在130萬-150萬噸。下游氧化鋁、造紙行業新增產能有限，而其他行業相對平穩。供應增量大于需求增量，燒堿價格依舊承壓，利空純堿市場。下半年純堿市場最主要的影響因素在于供應端。在新能產能集中投放的背景下，純堿市場下行壓力較大，市場成交重心或逐步回落。綜合上述分析，卓創資訊延續《2022-2023中國純堿市場年度報告》中關于下半年的趨勢預測，但價格運行區間有所調整，預計國內下半年純堿市場價格呈現下行的態勢，受純堿供需格局逆轉及成本仍有進一步下降空間影響，預計下半年重堿價格波動區間在1400-2200元/噸。
