純堿：檢修季貨源供應緊張局面加劇，純堿行業庫存快速下降，價格漲幅擴大。
2023年純堿供需雙增。1-8月份純堿行業新增產能170萬噸。高利潤驅動下，上半年純堿行業開工負荷率維持在9成左右，產量明顯增長。卓創資訊統計1-7月份國內純堿累計產量在1817.5萬噸，同比增長7.8%。光伏玻璃新增產能持續釋放，伴隨著浮法玻璃廠家盈利情況的好轉，浮法玻璃復產及新點火產線增多，重堿需求持續增長。截至8月17日，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量在25.92萬噸，較去年年底增加2.25萬噸。
進入7月份以后，純堿檢修、減量廠家集中，行業開工負荷率下降至8成以下。貨源供應量減少，純堿企業庫存持續下降，多數純堿廠家庫存不足當天產量，行業庫存下降至歷史同期低位。同時終端用戶及貿易商純堿庫存不斷下降。行業總庫存降幅明顯，貨源供應緊張局面加劇。在此情況下，純堿市場價格漲幅擴大，部分區域存在一貨難求的局面。截至8月22日，國內輕堿市場主流出廠價格在2400-2500元/噸，重堿新單終端價格在2700-2900元/噸，環比上漲40%。其下游浮法玻璃與光伏玻璃生產成本均呈現增加趨勢。
浮法玻璃：2023年浮法玻璃供需結構同比改善，當前剛需支撐行業去庫，8月份價格上漲較明顯。
供應端，2023年以來隨著盈利改善，浮法產線點火，產量有所增加。據卓創資訊數據，預計8月份起同比產能增速將轉正，8月底全國在產日熔量預計17.195萬噸，同比增加0.41%。需求端，2023年以來整體需求同比有所改觀，尤其公建工程項目訂單改善明顯。近期看，8月份較6-7月份下游訂單改善明顯，部分大型加工廠訂單實現翻倍。
2023年以來浮法玻璃價格同比改觀明顯，尤其行業利潤扭虧為盈，二季度以來盈利表現良好。8月份隨著需求端進一步好轉，下游貨源消化能力增強，備貨積極性提高，推動價格上漲。截至8月18日全國浮法白玻均價2094.01元/噸，環比價格上漲6.74%。隨著價格逐步走高，近期成交轉弱，漲勢放緩，局部個別廠價格出現松動。分析來看，一方面，在高利潤情況下，下游加工廠大量備貨動力不足，浮法廠優先保持一定產銷；另一方面，終端消息面偏空，期貨價格轉弱，中間商兌現利潤，下游加工廠減少提貨，暫時消化自身庫存。
光伏玻璃：2023年新產線投放節奏放緩，供需關系稍有緩和，8月市場改善，環比價格上調1.96%。
供應端，截至2023年7月份，國內光伏玻璃新點火產線14條，合計日熔量15400噸/日，增速較去年同期放緩。國內新增裝機及海外訂單呈現逐漸增加趨勢。進入三季度，需求陸續升溫，玻璃需求好轉，價格呈現小幅上揚走勢。目前3.2mm鍍膜玻璃主流成交價格25.5元/平方米左右。
近年來光伏玻璃新增產能較多，供需關系失衡，廠家利潤空間有限，部分階段處于虧損狀態。2023年盈利情況低于往年同期。二季度以來，隨著天然氣及純堿成本壓力緩解，加之需求陸續升溫，玻璃廠家利潤稍有修復。而整體來看，供應較為充足，部分廠家以價換量，成交存商談空間，整體來看，利潤水平稍顯一般。
綜合來看，上半年玻璃環節利潤空間有限，部分新產線投產節奏放緩。而純堿開工偏高，供應充足，價格階段性承壓下滑。進入三季度，隨著終端需求好轉，玻璃環節盈利能力修復，部分新產能補入，純堿開工下滑情況下，市場供應趨緊，三方價格均呈現上揚走勢。
雖緩但增，下半年來看，各環節供應端壓力有不同程度增加
純堿：檢修季收尾，后期供應量增加。
8月下旬純堿廠家開工負荷率提升空間有限，貨源供應緊張局面持續。江西晶昊已經停車檢修，淮南德邦仍在停車中，8月下旬華昌化工、中鹽昆侖堿業計劃檢修，中鹽青海堿業開工負荷不足。短期國內純堿廠家開工負荷率或維持在85%以下。目前多數純堿廠家訂單充足，部分廠家已經接單至9月中上旬，純堿企業庫存仍有進一步下降的可能。終端用戶原料純堿庫存維持在3-15天，下游用戶補貨存在一定難度，部分地區存在一貨難求的局面。在此情況下，8月下旬到9月上旬，純堿市場漲幅或進一步擴大。
后期內蒙古博源銀根化工、金山化工五期裝置產能將逐步釋放，同時內蒙阜豐、連云港德邦純堿裝置有望投產，預計到年底國內純堿產能達到3900萬噸左右。同時檢修季結束之后，高利潤驅動下，純堿企業開工負荷率有望提升。貨源供應量將逐步增加，而需求增長有限，四季度需求增速或不及供應增速，國內純堿市場或面臨一定下行壓力。
浮法玻璃：需求改善，后期產能或趨于平穩
2023年以來隨著盈利改善，浮法產線點火增加。據卓創資訊數據，預計8月份起同比產能增速將轉正，8月底全國在產日熔量17.20萬噸。9月份之后產能預期將趨于平穩，一方面點火產線減少，另一方面計劃冷修產線預期在利潤支撐下或推遲。預計下半年平均在產日熔量17.14萬噸，較上半年預期增加4.93%，但仍低于2021年下半年及2022年上半年。季節消費對比看，常規年份，下半年消費較上半年增量大致在10%左右，因此下半年產能增量或無需過度擔心，但需求情況仍是決定價格的關鍵。
2023年以來整體需求同比有所改觀，尤其公建工程項目訂單改善明顯。8月份較6-7月份下游訂單改善明顯，部分大型加工廠訂單實現翻倍。據卓創資訊調研了解，8月份工程開工好轉，下游加工廠訂單改善，尤其工程玻璃加工廠改善較為直觀，主要表現在中大型加工廠。部分大型加工廠持有訂單達到0.8-2個月，南方部分一線品牌加工廠及地方品牌加工廠訂單甚至超過2個月。從訂單類型看，公建訂單改善增量好于住宅，但均有所增長。從接單情況看，部分為9月份集中交貨，因此卓創資訊認為9月份需求整體仍然存在支撐。
長線看，四季度浮法玻璃需求仍然存在較強不確定性。目前加工廠回款壓力較大，多視付款條件選擇性接單，四季度還需關注“保交樓”進展及浮法玻璃下游產業鏈環境變化。
光伏玻璃：產能增速放緩，需求持續性仍需觀察
2021-2023年光伏玻璃產能快速投放，進入2023年產能置換、風險預警及供需關系轉變的因素影響下，產能投放節奏放緩。據卓創資訊數據，截止8月中旬，國內在產光伏窯爐日熔量合計89880噸/日，環比增加37.62%。一方面，雖新能源占比提升背景下，需求預計有較大增量，但各環節發展節奏不匹配，目前光伏玻璃供應量充足，階段性供需失衡較為常見。另一方面，利潤水平持續偏低，部分階段虧損，增加廠家觀望心態。目前新增多集中于一二線企業，預計至年末國內光伏玻璃日熔量可達10萬噸/日水平，鑒于新增多集中于四季度，綜合考慮產能爬坡期等因素，年內新增產量有限。從消費端來看，三四季度海外訂單加之國內裝機等需求支撐尚可，因此供需關系好于上半年，廠家庫存緩降，利潤逐漸修復，但因組件成品庫存偏高，需求持續性仍需觀察。
2023年國內新增裝機情況來看，1-7月裝機合計97.16GW，同比增加157.5%。據卓創資訊調研了解，目前組件廠家開工情況良好，部分頭部廠家接近滿產水平。海外市場需求持續好轉，圣誕節前采購階段，訂單跟進情況尚可。短期來看，需求端支撐良好。而四季度國內需求增量空間有限，海外訂單臨近收尾，加之組件庫存偏高，綜合預計三季度市場穩中偏強運行，進入四季度需求有逐漸轉淡趨勢。長線來看，市場空間可期，但仍需觀察新產線投產情況。
綜上所述，目前純堿玻璃各環節市場較上半年有所修復，需求端亦存一定支撐。而四季度來看，需求支撐有所轉弱，影響市場走勢的主要因素或集中于玻璃純堿的產能新增情況。
風險提示：風險預計及產能置換對于光伏玻璃新產線投放的影響；基于供需及盈利情況，企業自發調節新產能投放節奏；終端裝機推進及房地產環節需求持續性。
