隨著檢修的結束及新產能的釋放兌現，從預期變為現實。從供需的角度看，博弈從未停止，也不可能停止。現實中，現貨價格高位震蕩，預期中，期貨價格低位徘徊，兩個極限拉扯。新產能逐步釋放，預期落地，未來已來。
近期純堿市場關注點：
1、純堿裝置產量供給情況。
2、遠興、金山等新增產能的投放速度及提產時間。
3、純堿企業待發訂單的持續性及接收待發量。
4、下游企業純堿庫存量、采購情緒及成交價格。
5、國外純堿是否有到貨，到貨量如何。
6、假期下游純堿的采購意向及儲備量。
一 供應預期變為現實
近期，純堿供應逐步提升，總量步步高升，新裝置量產后，又是一個新的臺階，預計后續產量有望超過70萬噸周度，供應從前期的緊張到寬松。截止到9月21日，周內純堿產量64.09萬噸，環比+2.55萬噸，漲幅4.14%。輕質堿產量29.96萬噸，環比+1.30萬噸。重質堿產量34.13萬噸，環比+1.25萬噸。
1、供應提量，貨源緊張程度緩和
圖1 國內純堿開工率走勢圖
圖2 國內純堿產量走勢圖
2、期現基差大，兩級拉扯
圖3 重質純堿基差走勢圖
伴隨著檢修的結束及新裝置投放，市場預期供應增量，緊張局面緩和，現貨價格頂部震蕩，個別企業輕質價格松動，重質相對穩定。期貨先行，遠月合約價格較低，與現貨基差較大，以及市場傳進口量不少，情緒謹慎或消極。當前，主力合約純堿價格低位徘徊，近期煤炭價格上漲，成本重心上移。
二 庫存轉折已現 累庫持續中
預測：供應提升，已成事實，近期緊張局面有所緩和，但依舊貨源緊張。從目前的情況看，市場預期轉弱，情緒謹慎，輕質需求弱，重質表現維持，后續兩者價差或進一步擴大，輕重生產比例有望調整。
1、庫存穩步提升
隆眾資訊數據監測，截止到9月21日，國內純堿廠家總庫存17.12萬噸，環比+3.60噸，漲幅26.63%。其中，輕質純堿10.47萬噸，環比+3.25萬噸，重堿6.65萬噸，環比+0.35萬噸。隨著供應的提升，增速高于需求，預期企業累庫持續。
圖4 國內純堿廠庫庫存走勢圖
2、社會庫低，難增量
當前，市場情緒弱，貿易商積極出貨，報價相對于前期有所回落，庫存較低。交割庫庫存不足一萬噸，對于市場影響不大。純堿供應增量，后市表現看跌情緒，中間環節采購相對謹慎，快進快出，背靠背為主，短期看，社會庫存難累計。
圖5 國內純堿社會庫存走勢圖
3、下游待發增加 廠區庫存低
截止到8月24日，對于玻璃企業純堿場內庫存天數統計，37%的樣本庫存天數8.98天，下降3.05天；45%的樣本，庫存8.70天，下降2.60天，50%的樣本，純堿庫存8.70天，下降2.57天。從趨勢看，下游目前純堿原材料庫存較低，有企業庫存不到一周，近期發貨較慢。
圖6 國內浮法玻璃企業純堿庫存走勢圖
4、前期訂單執行，新訂單接收
截止到9月21日，純堿企業待發訂單維持14+，訂單呈現下降趨勢。主要原因在于，月底新價格尚未公布，新訂單接收慢，執行前期訂單為主。下周，臨近月底及放假影響，預期下游備貨。
圖7 國內純堿企業訂單走勢圖
5、煤炭價格上漲，成本增加
近期，純堿企業現貨基本上以穩為主，原材料價格有增加，其中煤炭價格提升，成本端有所增加。從趨勢看，企業整體效益不錯，利潤尚可。
圖8 聯產工藝純堿利潤（雙噸）
圖9 氨堿工藝純堿利潤
三 原材料庫存偏低 采購持續
預測：雖然純堿供應有增量，但目前純堿依舊表現緊張態勢，下游企業原材料庫存持續較低，剛需補充，考慮到后續供應增加，增加備貨意愿不是很強，按需為主。假期效應，下游或提前采購。9-10月份，進口堿量不少，預期有企業國內采購量或有所下降。
1、浮法玻璃生產線窄幅波動，預期有增量計劃
近期，浮法玻璃生產線相對穩定，個別生產線點火或冷修，整體日熔量變化小，純堿消費維穩運行。產線變動：0915醴陵旗濱一線1000噸放水冷修；0916江門信義一線600噸復產點火；0918青海耀華600噸產線出玻璃；0920江西宏宇二線700噸復產點火。截止到本周四，浮法玻璃企業開工率81.36%，環比+0.05%，玻璃企業產能利用率為82.8%，環比+0.08%，全國浮法玻璃日產量為16.96萬噸，比14日-0.24%。
圖10 浮法玻璃價格走勢圖
據隆眾資訊生產成本計算模型，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤233元/噸，環比下降3元/噸，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤225元/噸，環比下降21元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤541元/噸，環比上漲3元/噸。
圖11 浮法玻璃利潤變化
2、需求提升，光伏玻璃庫存下降
隆眾資訊數據監測，截至本周四，全國光伏玻璃在產窯爐114座，在產產線共計452 條，在產日熔量92160 噸，環比持平，同比+35.43%。從目前的生產線投放預期看，當前質年底，仍有不少光伏生產線有投放預期，且幅度較大，預期增加日熔量1萬噸,月均2-3條新增生產線，對于純堿消費表現增加趨勢。
圖12 光伏玻璃在產日熔量
四 新產能落地 未來已來
本周重點關注新產能的產量釋放、純堿企業檢修恢復、現貨價格調整、訂單接收量、下游的生產情況及原材料庫存、純堿進出口。
供應：供應步步高升，刷新高度
預期落地，純堿供應明顯增量，未來已來。當前，前期檢修的企業基本恢復正常，個別產能推進中，有生產線后續有檢修計劃，階段性影響依舊存在。新裝置走在量產路上，一旦量產穩定后，供應新高度。預期后續產量有望到70+萬噸周產。
需求：原材料庫存低，按需為主
對于下游而言，原材料近期持續表現較低，現貨尚未有效寬松，催發貨，緊張程度隨著供應的提升緩和。供應逐步提升，下游對于現貨見頂預期增加，對于后市純堿現貨看跌，供需之間的博弈更加激烈。從趨勢看，近期現貨依舊偏強，價格下跌速度預期不會太快，震蕩下行。
結論（短期）：供應增量，現貨價格高位震蕩，輕質偏弱，重質相對穩定，短期走勢震蕩偏弱看待，但不排除有搶跑發生。
結論（中長期）：檢修過后及新產能釋放增量，量產后純堿供應增加，緊張局面有望緩和。新產能正常后，供應增量明顯，趨勢看純堿負重，現貨價格回落預期存在，看跌的情緒持續。
