房地產是鋼鐵最大的下游，房地產的數據“差”也是事實，在弱需求的背景下，與房地產相關商品因需求而表現出偏弱的特點。弱需求的問題仍會是2024年房地產相關下游行業的基本特點，截止到2023年10月份數據，房地產新開工面積同比下滑超過23%，累計新開工量與2008年基本相當。
基于2024年房地產數據的特點，我們預測2024年房地產市場用鋼量依舊會下降超過6%。
98房改之后，房地產新開工數據已經在2020年見頂，2021年房地產用鋼需求見頂，2022年數據就出現較大幅度下滑，新開工面積降幅接近4成，之后在2023年又有超過兩成下跌。這是基本的事實，在市場認可這個基本的事實之后，市場交易策略會發生改變。
從現貨價格看，螺紋鋼和水泥的價格走勢呈現震蕩回升狀態，螺紋鋼價格11月份已經突破前期震蕩區間實現突破，而水泥價格則自9月份開始震蕩向上。水泥價格對需求的反映或者說對地產需求的反映最為靈敏，從數據看的特點，水泥價格持續下跌至9月份，而相對于水泥價格，螺紋鋼價格在下半年陷入長周期震蕩趨勢，進入11月份之后才突破。
我們應該如何看待當前房地產行業的數據？
新開工面積降幅不再繼續走闊就是利好，帶動地產前端商品轉變方向。房地產新開工面積下滑是最大的利空，自8月份開始新開工面積降幅開始收窄，10月份新開工面積降幅為23.2%，較8月份數據降幅收窄1.2個百分點。
房地產市場當前的數據是比較差的，代表生產端的前置指標新開工面積和投資數據均呈現負增長，其中房地產固定資產投資增速持續走低，新開工面積同比降幅有所收窄，但新開工面積絕對量保持低位狀態；代表消費端的商品房銷售面積同比持續20個月下滑，商品房銷售額連續4個月同比下滑。可以用來表征消費的庫存數據持續走高，10月份商品房待售面積同比增加18.1%，當前商品房待售面積絕對量創出2017年5月份之后的新高。
在《房子與大宗15：房地產對大宗商品的沖擊路徑研究》中我們曾經對房地產各個指標進行了研究，分析認為新開工下降會形成長期約束，形成弱預期。受政策影響竣工面積增加是現實，但遠端仍會受到新開工下降所形成的約束。因此，對地產后端相關商品來講，短期價格會反映竣工面積增加帶來的利好，但中長期會受到來自新開工面積下滑帶來的需求約束。
房地產新開工面積降幅收窄可以影響短期市場預期，價格上表現為上行趨勢，這是周期力量疊加前期利空達峰之后所帶來的共同結果。
水泥價格充分反映了房地產的弱預期，當預期發生改變時價格趨勢亦有改變趨勢。目前還不能確定水泥價格走出上行趨勢，但已經足夠反映出新開工面積同比降幅收窄帶來的影響。
地產后端商品本身受到竣工面積持續好轉的影響表現極佳。統計局10月份數據現顯示房屋竣工面積55151萬平方米，增長19.0%，連續10個月同比正增長，帶動地產后端建材及現相關商品需求。從地產后端大宗商品的表現看，玻璃及原料純堿表現極佳，最近一個月最大漲幅分別達到12.22%和32.28%。
另外，在地產竣工端數據表現極佳的情況下，家電等行業數據表現極佳。國家統計局數據顯示，2023年10月中國空調產量1373萬臺，同比下降0.5%；1-10月累計產量20738.5萬臺，同比增長12.4%；10月全國冰箱產量827.2萬臺，同比增長20.3%；1-10月累計產量7996.8萬臺，同比增長14.1%；10月全國洗衣機產量1005.7萬臺，同比增長14.5%；1-10月累計產量8500.5萬臺，同比增長20.7%；10月全國彩電產量1629.5萬臺，同比下降14.8%；1-10月累計產量16055.9萬臺，同比下降0.1%。
除去家電等行業之外，汽車行業表現也與地產后端竣工面積轉好有關。地產、家電等行業表現在很大程度上對沖了房地產新開工面積下滑帶來的弱需求現實。這也是近期鋼鐵行業表現總體強于其他行業的主要原因，這一趨勢或將延續，盡管近期大宗商品市場出現調整需要。
未來一段時間，房地產數據繼續好轉可能性較大，政策方面依舊會加碼，總體利好地產相關商品。而黑色系商品不管從周期上看，還是看基本面供需預期價格向上的沖動都會保持較強的狀態。
