春節假期結束后，純堿期貨價格不出意外的大幅下行，現貨市場同步出現較大幅度的下調。主要原因依然是供給增長壓力的不斷兌現，假期間純堿生產企業保持較高開工水平，產量保持高位。疊加遠興四線投產、青海地區限產企業提負荷以及進口堿到港消息的加持，市場利空氛圍濃厚。而需求端下游輕堿企業大部分停工，重堿企業前期補庫天數相對安全，疊加物流影響，沒有大量補庫。純堿廠家庫存大幅累庫近26萬噸，總庫存上升至2023年以來的峰值近69萬噸。而假期復工后需求暫未好轉，廠家接單情況欠佳紛紛調價，由此造成整體純堿市場氛圍偏弱，負反饋持續發酵。
不過，純堿期貨05合約雖然大幅下行，但1800元的支撐卻始終未破，后續盤面走勢也在1850元上下重歸糾結模式。首先，1800元附近作為氨堿企業生產理論成本線，盤面利潤已然所剩無幾，空頭繼續下壓的風險較高。經歷去年的幾次極端逼倉行情后，空單操作已經變的相對謹慎，更愿意打有把握的仗。甚至在供應端出現輕微擾動消息后就像驚弓之鳥一樣大量平倉。
從自身供需角度再看，供應過剩當前已經是事實。70萬噸的周產量是足以滿足當下約64萬噸周度剛需的，這是不考慮下游集中補庫的情況下周度過剩約6萬噸。下游按理說面對原料價格下行時也不會大量補庫，但價格下行到一定位置的時候可能心態就會不一樣。就如當前盤面1800元位置為什么難下，其中一個原因就是害怕價格打到成本線之下后供應端開始出幺蛾子，需求端又或多或少出現抄底心理。而供需兩端的心態又會互相影響，不免再次出現人為驅動造成行情波動。當下，市場或許在等待輕堿企業復工以及下一輪重堿企業補庫的行情，至于這波需求能有多少實際意義或許不大，因為從當前市場氛圍來看復工后的補庫需求大概率是剛需為主，行情波動不會太大。而更為重要的或是等這波補庫結束后利多落地才能更安全的往下打價格。
另外，從庫存角度細看，總量的確快速增長，但仍然沒有達到絕對天量級別。而地區分布來看，庫存累積最多的依然是西北和西南地區的個別大廠，其余地區廠家總庫存依然處于10萬噸以下。整體雖然相比去年低值有所回升，但比往年同期來看庫存量依然不算高。而且當下整個產業鏈原料庫存基本都堆積在上游，這和往前幾年的庫存結構是不一樣的，更何況當下庫存量還沒有往年高。所以整體來看，當下庫存量暫時還不支持價格擊破企業生產成本線。不過，當前庫存壓力最大的是遠興能源阿堿廠，其生產的天然堿是擁有絕對成本優勢的，合成堿企業的兩道成本線對其都不算阻力，而且其產能巨大，這點和往年是不同的，遠興阿堿為了去庫價格下調空間更大，其庫存量和調價空間的關系與其余堿廠難以形成一致性。以上原因導致市場對庫存方面有一定解讀矛盾，也是盤面走勢較為糾結的重要原因。
綜上所述，純堿市場下行趨勢未改，但下方第一道成本支撐暫時缺乏較強驅動打破。那么驅動點或在現貨價格下破，庫存絕對量持續大幅增長，節后補庫預期兌現等條件充足后出現。在此之前，純堿盤面走勢或以震蕩為主。
