石油和化工行業景氣指數由中國石油和化學工業聯合會與山東卓創資訊股份有限公司聯合編制，是石油化工行業的微觀景氣循環監控指標，包括“石油和天然氣開采業景氣指數”“燃料加工業景氣指數”“化學原料和化學制品制造業景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數”4個分指數。石油和化工行業景氣指數的景氣指標選擇以度量行業的潛在產出和經濟效益為標準，包括生產類微觀數據和行業效益類數據，生產類微觀數據包括：產能利用率、產品盈利能力、產成品庫存水平。基礎數據來源于與千余家企業建立的定期調研評估結果。

注：2024年2月景氣指數的部分基礎數據基于預測值，將在4月初更新為實際值，與3月景氣指數同時發布。

【核心摘要·春節期間生產減弱 景氣指數有所回落】

石油和化工行業景氣指數在經歷1月的反彈后，2024年2月回落至98.30。春節長假期間，部分中下游生產企業停工放假，1～2月全國范圍內遭遇多次寒潮天氣，貨物運輸受到一定的阻滯，生產熱度、存貨周轉率均出現一定程度的回落，同時1月和2月國內資本市場的下行也給市場信心帶來了較大的沖擊，由于上述原因，2月石油和天然氣開采業、化學原料和化學制品制造業以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數環比分別下降6.07個百分點、4.02個百分點和17.50個百分點。春節期間，因出行需求增加，燃料加工業景氣指數環比上升3.42個百分點，進入偏熱區間。從整體來看，需求復蘇是一個長期過程，波動在所難免。

【景氣數據】

【熱點聚焦·美國原油超預期累庫 對原油價格形成壓制】

2月，美國煉廠開工率為81.5%，處于歷史同期偏低水平，對原油需求有所減少。同時，今年以來美國原油日均產量為1312.1萬桶，比去年同期約高7.1%，美國原油庫存出現超預期累庫現象。隨著美國原油庫存的不斷增加，對原油價格將產生壓制，對石油和天然氣開采業景氣指數也將產生影響。

【建議及提示】

l 市場預期

貸款市場報價利率（LPR）超預期下調，購房成本進一步下降，有助于房地產市場的穩定。

l 風險提示

美國經濟仍有韌性，短期內降息概率不高，預計6月可能進行首次降息。阿爾及利亞代表阿拉伯國家提出的人道停火決議草案未能通過，地緣政治對全球商品供應的沖擊仍將持續。

一、石油和化工行業景氣概況

2024年2月，石油和化工行業景氣指數有所回調，降至98.30，較2024年1月下降5.90個百分點，回歸正常區間中間點附近；較2023年2月上漲3.19個百分點，同比增速較2024年1月回落1.63個百分點。剔除季節性因素影響，石油和天然氣開采業與橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數同比分別下降0.98個百分點和2.38個百分點；燃料加工業、化學原料和化學制品制造業景氣指數同比分別增長12.66個百分點和3.13個百分點。

2024年2月，受春節假期影響，部分企業停工放假，生產經營活動有所減慢。國家統計局數據顯示，2月，制造業采購經理指數（PMI）為49.1%，比1月雖略降0.1個百分點，但其中生產指數和供應商配送時間指數均出現了明顯下降。2024年1月新增社融規模6.5萬億元，同比多增5061億元；貨幣M2同比增長8.7%，M1同比增長5.9%，增速較2023年12月大幅提升，M2與M1剪刀差收窄，雖然這一變化更多的是受到春節假期的影響，但是也反映出資金的活化程度有所提高，后續仍需關注資金活化程度的持續時間。國際方面，2024年2月，巴以雙方分歧仍然較大，難以在短期內達成停火協議，全球海運貿易在相當長的時間內仍會受到影響。美國煉廠季節性檢修增多，開工率下降，而與此同時原油產量持續走高，原油庫存超預期累庫。此外，市場預期美聯儲將在6月降息，對原油需求預期有一定的抑制。

2024年2月，石油和化工行業景氣指數環比出現回落。分行業來看，石油和天然氣開采業因季節原因，庫存上升，存貨周轉速度減慢，景氣指數環比下降6.07個百分點；今年春節期間國內出游人數和跨區域人員流動量均創歷史新高，帶動燃料加工業景氣指數環比上升3.42個百分點，進入偏熱區間；自1月底開始，隨著春節假期的臨近，部分生產企業停產放假，生產熱度有所回落，化學原料和化學制品制造業以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數環比分別下降4.02個百分點和17.50個百分點。

橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數的下降受多種因素影響。首先，自2023年12月開始，部分企業的新接訂單有所減少，疊加春節假期的臨近，放假停產的企業有所增加，并存在假期較往年提前及復工延后的現象，種種原因導致開工率下滑。同時，塑料行業近年來產能擴張幅度較大，行業整體產能利用率處于偏低狀態。其次，1月和2月全國遭遇多次寒潮和降雪天氣，交通運輸受到一定阻礙和限制，企業存貨周轉率也有所下降。再次，1月資本市場出現了較大波動，資本市場的走弱對市場從業者的信心也造成了一定的影響。3月隨著氣溫的回升，地產、基建等項目的施工將逐漸增多，企業訂單也會有所恢復，疊加節后企業復工復產的持續推進，生產狀況、成本利潤情況以及存貨周轉情況均會有所改善，同時隨著資本市場信心的逐步重塑，生產企業的信心也會有所增強。預計3月橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數會回到正常區間。

二、熱點分析及未來展望

1．原油供需矛盾仍在，油價難以持續上漲

從供應端看，一方面，雖然3月初沙特阿拉伯和俄羅斯等多個關鍵“OPEC+”產油國決定將自愿減產原油的措施延長至今年第二季度末，但是今年以來美國原油日均產量為1312.1萬桶，比去年同期高約7.1%；另一方面，2月20日巴以停火草案再度“流產”，紅海地區緊張局勢延續，原油運輸成本維持在高位，市場對緊張局勢加劇引發原油供應危機的擔憂仍在。從需求端看，截至2月23日，美國煉廠周度開工率為81.5%，處于歷史同期偏低水平，中短期內歐美經濟仍將在高利率環境下承壓，對原油消費的增速難有大幅度修復。在這一背景下，美國2月原油庫存較1月上漲2525萬桶，出現超預期累庫的情況，對原油價格形成壓制。綜上所述，原油價格可能在供需矛盾下持續承壓，甚至下行。

2．春節消費向好，市場信心增強

2024年2月春節長假期間，部分中下游企業停工放假，使得中下游相關企業的生產熱度有所回落。與此同時，長假期間的人員流動量創歷史新高。交通運輸部的有關數據顯示，春節期間全社會跨區域人員流動量為22.93億人次，其中21.66億人次選擇通過公路方式出行，帶動了對汽油的消費，促進燃料加工業景氣指數進一步提升。

2月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新的貸款市場報價利率（LPR），其中5年期以上LPR單獨下降了25個基點，下一階段的貨幣政策主基調仍是寬松。對于購房者來說，LPR的下調將進一步降低購房成本，助力房地產市場回升向好，同時也有助于穩定市場信心，提高市場預期。

3．石油和化工行業景氣展望

2024年2月，石油和化工行業在春節假期部分企業停產放假的影響下，景氣指數出現了一定幅度的回調。從景氣指標來看，由于1～2月全國遭遇多次寒潮天氣，交通運輸受阻，同時中下游企業新接訂單較少、放假停產增多，行業的生產熱度、成本利潤率以及存貨周轉率均出現了不同程度的下降，但是行業穩中向好的趨勢沒有改變。進入3月后，隨著氣溫的回升，房地產項目的室外施工將重啟，基建項目開工也會增加，將帶動相關大宗商品板塊的回升。預計2024年3月石油和化工行業景氣指數有望回升。從全球看，美國通脹有望緩慢回歸到2%的目標水平，但目前美國經濟韌性仍存，預期美聯儲或在6月進行首次降息，但如果通脹停滯或就業市場和薪資水平持續好于預期，降息時間或將延后。同時，目前地緣政治帶來的不確定性仍然較高，對石油和化工行業的沖擊仍需持續關注。