★下半年純堿行業供給端將面臨兩方面壓力
從產能角度，下半年純堿行業仍有新增產能，合計240萬噸，目前來看產能兌現概率較大。從季節性角度，每年夏季高溫時節，純堿行業會迎來檢修旺季。值得注意的是，截至6月下旬，多數企業已經檢修完畢，今年夏季檢修力度預計較弱。整體來看，下半年純堿行業供給端將面臨兩方面的壓力，一方面是行業仍有新增產能投產計劃，且目前來看產能兌現概率較大；另一方面是夏季檢修力度預計較弱。
★地產弱需求對浮法供應端負反饋凸顯，光伏玻璃投產進度預計放緩
當前浮法玻璃在產日熔量或有繼續下行的可能，下半年浮法玻璃產量環比上半年將有所下滑，從而帶來的重堿需求也將弱于上半年。光伏玻璃方面，下半年受海外利空政策影響，國內光伏玻璃行業將延續景氣低迷態勢，產線投產進度預計會繼續放緩，從而不利于提振純堿需求。
★下半年純堿庫存將先降后升
三季度受夏季檢修影響，純堿廠家庫存會有所去化，但預計去庫力度不會很大，一方面三季度存在部分新增產能，另一方面前期大部分裝置已經檢修完畢，此外地產弱需求對浮法玻璃供給端的負反饋或將延續，而光伏玻璃投產進度預計繼續放緩。從全年角度，基于我們對供需兩端的估算，年末純堿廠家庫存或將累至120萬噸以上。
★投資建議：
下半年純堿行業的利空因素主要來自幾方面，首先下半年純堿行業存在新裝置投產計劃；其次前期大部分裝置已經檢修完畢，下半年夏季檢修力度預計較弱；再次地產弱需求對浮法玻璃供應端的負反饋已經開始明顯體現，而光伏玻璃產線投產進度預計會繼續放緩。分階段來看，三季度受檢修減量影響，純堿期價或仍有支撐，尤其是從歷史經驗看，三季度容易出現環保等因素影響下堿廠檢修力度加大的情況，屆時純堿期價或會有較大反彈；四季度隨著行業檢修結束以及新增產能影響開始體現，供給壓力預計會明顯加大，屆時純堿期價或將面臨一定下行風險。基于我們對供需平衡的判斷，我們推薦逢高關注SA2501合約做空機會，未來或下行至1700-1800元/噸附近。
