近期，純堿走勢震蕩下行，現貨價格陰跌調整。裝置運行高位，近期檢修企業少，供應寬松。下游需求穩定，但經營現狀差，預期走弱，純堿消費悲觀態勢，純堿走勢負反饋。
近期純堿市場關注點：
1、企業檢修計劃及損失量。
2、新裝置及擴產設備的投放進度及運行時間。
3、新價格調整及企業待發訂單。
4、下游企業庫存量及采購計劃。
5、純堿進出口情況。
6、下游目前經營現狀及未來預期。
一、純堿供應高位，檢修企業少
當前，純堿企業減少少，個別企業負荷波動，整體供應處于較高水平，往上空間有限。下月，有些企業計劃檢修，具體時間和時長不確定，檢修執行，供應預期會有一定損失。隆眾資訊數據監測，本周純堿產量74.20萬噸，環比增加1.84萬噸，漲幅2.55%。輕質堿產量31.04萬噸，環比增加1.23萬噸。重質堿產量43.16萬噸，環比增加0.61萬噸。純堿綜合產能利用率89.01%，上周86.80%，環比上漲2.21個百分點。
1、設備開工高位
圖1 國內純堿開工率走勢圖 來源：隆眾資訊 圖2 國內純堿產量走勢圖 來源：隆眾資訊
2、現貨走勢弱，期貨震蕩下行
圖3 重質純堿基差走勢圖 來源：隆眾資訊
純堿供應高，需求不佳，現貨價格下跌。下游經營現狀弱，有行業虧損，市場預期悲觀，情緒低，期貨走勢震蕩下跌。
二、待發訂單下降，庫存趨勢增加
預測：純堿設備生產穩定，開工及產量高。近期，下游需求一般，現貨價格不穩，采購積極性減弱，按需為主。堿廠執行前期訂單，新訂單緩慢，堿廠庫存增加態勢。
1、庫存絕對值高，分布集中
當前，純堿庫存增加趨勢，絕對值處于高位，但太過于集中，4-5家企業庫存占有率在70%以上。隆眾資訊數據監測，截止到2024年7月26日，本周國內純堿廠家總庫存98.59萬噸，較周一增加2.45萬噸，漲幅2.55%。其中，輕質純堿54.18萬噸，環比增加1.28萬噸，重質純堿44.41萬噸，環比增加1.17萬噸。
圖4 國內純堿廠庫庫存走勢圖 來源：隆眾資訊
2、社會庫存高位震蕩
當前，社會庫存主要集中于交割庫，貿易商庫存較少。受現貨價格下行影響，存貨意向弱，剛需為主。據了解，當前交割庫庫存接近40萬噸。
圖5 國內純堿社會庫存走勢圖 來源：隆眾資訊
3、下游降低庫存，按需為主
純堿下游初期采購現貨，庫存補充，近期消費庫存為主，按需為主。純堿現貨陰跌調整，觀望情緒重，低價補庫。臨近月底，預期下游剛需補庫階段。截止到7月16日下游玻璃企業純堿庫存統計，35%的樣本，場內19.61天，降2.21天，場內+待發27.23天，降4天；45%的樣本，場內18.56天，降1.93天，場內+待發24.86天，降3.46天；50%的樣本，場內18.06天，降1.90天，場內+待發24.76天，降3.49天。
圖6 國內浮法玻璃企業純堿庫存走勢圖 來源：隆眾資訊
4、下游采購不積極，企業待發下降
當下，下游表現不溫不火，純堿價格下跌，且預期表現弱，采購情緒不高，按需為主，高庫存消費為主，低庫存低價補充。截止到7月26日，堿廠待發9+天。
圖7 國內純堿企業訂單走勢圖 來源：隆眾資訊
5、純堿降價，利潤下降
隨著純堿市場走弱，現貨價格下調，企業盈利水平有所下降，效益收窄。
圖8 聯產工藝純堿利潤 來源：隆眾資訊 圖9 氨堿工藝純堿利潤 來源：隆眾資訊
三、純堿現實消費穩定，預期下降
預測：近期，下游整體經營現狀弱，有行業虧損，資金壓力，下游對于原材料儲備量下降，按需為主。下游整體開工波動不大，個別行業下降，當前消費量相對穩定。市場情緒弱，市場預計走低，情緒略顯悲觀。
1、浮法價格下跌，生產線窄幅波動
本周國內浮法玻璃現貨市場成交重心繼續下滑。需求整體不溫不火，部分企業周內出臺各種優惠讓利政策或直接降價，短暫性刺激企業出貨好轉，但下游整體消化庫存緩慢，企業庫存仍呈增加態勢，下游采購亦更加趨于理性。后市來看，產線暫時未有波動計劃，產量亦保持穩定狀態。需求上延續弱勢運行，整體訂單未有明顯向好，下游基本剛需采購為主，近日隨著臺風季的到來，局部區域不排除有下游存補貨預期，但整體供強需弱下，市場價格可談空間加大，靈活操作或趨于常態化。
圖10 浮法玻璃日熔量走勢圖 來源：隆眾資訊
本周（20240719-0725）據 隆眾資訊生產成本計算模型，其中以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-199.69元/噸，環比下降 34.29 元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤 12.40 元/噸，環比下降 26.09 元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤 161.03 元/噸，環比下降 21.43 元/噸。
圖11 浮法玻璃利潤變化 來源：隆眾資訊
2、光伏行業偏弱，企業有虧損
本周光伏玻璃下游拿貨仍以按需采購為主，少有組件企業多拿或囤貨，市場供需不平衡局面仍存，市場成品庫存持續增加，行業平均成品庫存天數突破 30 天；預計未來一周供大于需局面仍將延續，需求端未見增量，光伏玻璃過剩困境難破。當前市場成交價格屢屢下探，企業以價換量情況較為明顯，疊加多家企業在爆庫邊緣的情況，預計未來一周的議價階段，光伏玻璃廠議價話語權偏弱。
圖12 光伏玻璃在產日熔量 來源：隆眾資訊
四、純堿走勢弱，缺乏驅動
本周重點關注：純堿裝置運行及檢修計劃、企業庫存、價格、進出口、堿廠訂單、下游原材料庫存等。
供應：開工穩定，供應高，下月檢修預期
近期，純堿企業檢修較少，開工處于高位。從企業的運行看，預計日產量超過10+萬噸，開工率維持9成左右，短期暫無檢修，預計開工延續高位。進入8月有企業檢修，開工重心預期下降趨勢。
需求：下游現狀弱，效益差，預期走弱
下游需求運行正常，純堿消費穩定，但下游目前經營不佳，有行業虧損，新產能投產進度放緩，且有些企業開始檢修，預期未來純堿消費量下降，市場情緒表現偏悲觀。下游原材料儲備量放緩，高庫存消耗為主，低庫存補充。短期看，下游開工相對正常，純堿需求波動較小。進口優勢下降，新訂單減少，出口詢貨增加，預期未來出口窗口打開。
結論（短期）：純堿開工及產量高，企業有庫存，下游需求表現一般，按需為主，剛性為主，市場情緒弱，預計純堿短期走勢震蕩偏弱為主。
結論（中長期）：檢修過后，供應恢復，且新產能投放，純堿供應有望進一步增加。下游需求集中增量體現在光伏，近期效益不佳，行業有虧損，新產能投放延后，有企業開始冷修，其他下游面臨壓力，整體表現偏弱，原材料采購不積極，壓縮原材料庫存。從供需角度看，中長期純堿整體方向依舊向下趨勢。
風險提示：新增產能、裝置波動、企業訂單、庫存變化、價格調整、進出口變化。
