國慶小長假來臨，國內純堿市場止跌企穩，持續下探的行情得以緩和，截止9月27日，華東地區輕堿價格1400-1450元/噸，重堿價格1450-1500元/噸。宏觀政策利好支撐，業內情緒提振，但供需矛盾仍存，現貨市場持穩為主。
近期純堿市場關注點：
1、純堿裝置現貨價格調整及庫存變化。
2、純堿裝置減量計劃。
3、下游企業庫存量及補庫意向。
4、純堿進出口情況。
5、下游盈利情況及產線運行。
截止9月27日，沙河地區純堿市場價格多在1400-1450元/噸。周內，純堿裝置逐步提負，供應增加，而下游玻璃行業減產、冷修仍存，對純堿需求呈現弱勢，企業庫存居高不下。臨近月底受宏觀利好消息的釋放，期貨價格上漲，市場信心提振，詢單增加，純堿價格止跌企穩。
從重質純堿供需兩端表現來看，周內重質堿產量39.43萬噸，環比減少0.67萬噸；全國浮法玻璃產量115.37萬噸，環比-1.26%；光伏玻璃在產產能68.52萬噸，環比下跌0.98%。供需博弈，重堿供需差延續累庫。
表1 國內重質純堿周度供需平衡表
預測：純堿集中檢修基本結束，前期檢修裝置逐步恢復運行，僅個別企業減量生產，預計后市供應端有望逐步提升。供應高位格局未見明顯轉折，需求端亦是延續弱勢，供大于求的格局下，純堿市場難有較大波動。
1、檢修逐步恢復，供應穩步提升
周內，純堿裝置逐步提負運行，雖有個別減量生產，但綜合供應仍呈現增加趨勢。其中，天津堿業、山東海天、中鹽昆山、湖北雙環、甘肅金昌等裝置提量運行；安徽紅四方、安徽德邦、南方堿業、銀根化工等裝置減量生產，綜合產量小幅提升。周內純堿產量67.22萬噸，環比增加1.05萬噸，漲幅1.58%。
下周來看，前期提量企業面臨滿產，預計下周純堿產量及開工預期增加趨勢，預計產量72+萬附近，開工率86+%。后市檢修預期較少，供應端或將延續高位。
表2 國內各地區純堿周度產量表
2、企業庫存居高不下
周內，純堿企業發貨前期訂單為主，在消息的利好刺激下，企業接單情況緩和。截止2024年9月26日，本周國內純堿廠家總庫存148.20萬噸，較上周四增加8.32萬噸，漲幅5.95%。其中，輕質純堿69.77萬噸，環比增加5.44萬噸；重質純堿78.43萬噸，環比增加2.88萬噸。去年同期庫存量為21.29萬噸，同比+126.91萬噸，漲幅596.10%。
當前，純堿盤面價格震蕩上移，市場情緒緩和，下游企業適量補庫，多低價成交。截止9月26日，交割庫庫存33+萬噸。
3、待發訂單小幅提升
當前，純堿企業待發訂單環比增加2.29天至8.98天。現貨價格震蕩回穩，下游企業詢單增加，對純堿采購情緒緩和，適量補庫為主。
預測：下游玻璃行業壓力仍存，供需失衡下，企業利潤處于低位，部分企業減產、放水冷修，短期在消息的支撐下，對純堿適量補庫。但供需矛盾較為突出，謹慎態勢仍存。
1、下游市場低位震蕩
說明：
價格單位：元/噸
產量周期：周產量（上周五到本周四）
開工率全周期：周開工率（上周五到本周四）
取價區域：華東市場
玻璃取價區域：全國均價
截止2024年9月26日，中國聯堿法純堿理論利潤（雙噸）為-95.40元/噸，環比下跌50元/噸。主要成本端煤炭價格呈現漲勢，而純 堿價格弱穩維持，成本走高下，純堿利潤繼續下跌。中國氨堿法純堿理論利潤-98.88元/噸，環比減少54.31元/噸。周內成本端焦炭價格震蕩上移，而純堿市場供需矛盾仍存，成交重心窄幅下行，缺乏驅動下，利潤繼續低位。
據隆眾資訊生產成本計算模型，其中以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-400.44元/噸，環比下降67.15元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-135.15元/噸，環比下降40.46元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤-37.58元/噸，環比下降37.14元/噸。
2、下游產線繼續收窄
浮法玻璃：本周國內浮法玻璃現貨市場成交重心下滑明顯。周內多數企業價格下滑，疊加政策面提振，調動了部分期現商采購原片的積極性，近日整體企業出貨較好，多數區域庫存下滑。下周預計會有產線存放水計劃，但前期點火產線亦有玻璃出來，疊加近日多條產線放水，整體來看，周產量或存減少預期，下游訂單增量有限，加上臨近國慶假期，多數下游存放假預期，消化原片能力有限，企業庫存存增加風險，部分企業為降庫存，市場成交更加趨于靈活。
光伏玻璃：本周光伏玻璃供應端持續下行，冷修窯爐一座，涉及產能 650 噸/日，減產堵窯口 4 個，涉及產能 890 噸/日；未來一周將迎來國慶假期，上下游預計開始商議新月訂單，未來是否持續減產，將參考具體簽單情況。近期行業價格因大幅減產以及訂單較好等原因暫穩，但在供需仍不匹配階段，預計新月價格難提。截至本周四，全國光伏玻璃在產窯爐 112 座，在產產線共計 489 條，在產日熔量 97363噸，環比-1.17%，同比+4.29%。
表3 下游對重質純堿周度消費對比
3、下游浮法玻璃庫存高位調整
截止到20240926，全國浮法玻璃樣本企業總庫存7287.8萬重箱，環比-191.1萬重箱，環比-2.55%，同比+75.91%。折庫存天數32.5天，較上期-0.2天；本期拿貨情緒略受提振，日度平均產銷率超百，行業庫存轉降。華北地區在市場情緒帶動下，中下游及期現客戶采購積極性提升，多數廠家出貨放量，整體去庫力度較大。華東市場中下游拿貨積極性略受提振，多數廠家庫存較上期下降。華中市場本期產銷前低后高，本地情緒波動疊加外發價格優勢下，整體呈去庫狀態。中秋假期后，華南區域企業價格普遍下調，刺激下游拿貨，整體企業庫存略有下滑。西南區域浮法玻璃為刺激節前出貨，周初價格普遍下滑刺激銷量，但客戶采購心態不一，整體產銷難以做平帶動庫存有所增加。西北區域季節性采購，周內產銷尚可，行業略微去庫。東北地區浮法玻璃本周交投尚可，下游拿貨情緒良好，部分企業庫存呈去庫狀態。
表4 國內重堿供需平預期
供應：裝置大穩小動 供應高位徘徊
國內純堿裝置穩定運行，檢修季結束，后市檢修預期較少，供應端逐步提量。從趨勢看，前期檢修企業逐步增量，供應震蕩提升，下周純堿產量及開工預期增加，預計產量72萬附近，開工率86+%。
需求：情緒波動不大 剛需補庫
下游企業裝置震蕩調整，雖受政策影響，拿貨情緒緩和，但由于行業利潤不佳，且后市產線仍有減量計劃，謹慎態勢仍存，故對純堿補庫多延續剛需采購為主。
結論（短期）：純堿供應穩步提升，庫存延續高位，待發訂單有所增加，預計短期市場或有所緩和，疊加宏觀利好消息仍存，情緒影響下，短期純堿價格或偏穩運行。
結論（中長期）：純堿四季度有兩套新裝置存投產預期，且純堿集中檢修結束，后市檢修計劃較少，預期供應端增量明顯，下游玻璃行業減產仍在繼續，需求或呈現弱勢，供需矛盾突出，利空市場。從趨勢看，供大于求的局面難以有效緩解，純堿中長期難言樂觀。后市仍需關注宏觀方面帶來的利好支撐。
風險提示：純堿裝置變動、價格調整、庫存及進出口變化、新裝置投產、下游原料庫存變化。
