上周純堿市場價格穩中調整，個別堿廠加快出貨，企業裝置減量及恢復不及預期，綜合供應及庫存呈現小幅下降。下游玻璃行業有產線冷修，供需格局延續寬松局面。但宏觀利好預期仍存，周內純堿價格總體表現偏穩。
近期純堿市場關注點：
1、純堿裝置現貨價格調整及庫存變化。
2、新裝置投放計劃。
3、下游企業庫存量及補庫意向。
4、純堿進出口情況。
5、下游盈利情況及產線運行
截止11月8日，沙河地區純堿市場價格多在1480-1500元/噸，環比持平。周內，純堿裝置震蕩調整，供應小幅下降，下游玻璃行業有產線冷修，對原料純堿多維持剛需補庫。業內對宏觀消息存利好預期，市場博弈下，純堿價格趨穩震蕩。
從重質純堿供需兩端表現來看，重質堿產量41.75萬噸，環比減少0.07萬噸；全國浮法玻璃產量110.86萬噸，環比-0.66%；光伏玻璃在產產能65.97萬噸，環比-1.40%。需求減量大于供應，重堿供需差延續累庫。
表1 國內重質純堿周度供需平衡表
預測：純堿裝置震蕩調整，前期減量裝置尚未恢復，且有停車企業推遲重啟，在個別負荷下降下，預計本周純堿供應或小幅下降，但供應高位格局未見明顯轉折，需求端亦是保持剛需，供需寬松局面下，純堿市場難有較大波動。
1、裝置大穩小動，供應小幅下降
周內，純堿裝置小幅調整，供應量環比下降，但仍處一定高位。其中，重慶湘渝恢復運行；中鹽昆山恢復不及預期，重啟時間推遲；青海地區有裝置減量運行，另外前期天津堿業、山東海天、山東海化、四川和邦、重慶和友、河南金山、甘肅金昌等裝置延續減量運行，綜合產量小幅下降。周內純堿產量71.03萬噸，環比減少0.07萬噸，跌幅0.10%。
本周來看，江蘇井神裝置計劃減量、中鹽昆山或周末附近重啟，整體產量存下降預期，預計本周純堿產量及開工或呈現下降趨勢，產量約70+萬附近，開工率83+%。
表2 國內各地區純堿周度產量表
2、企業庫存高位下移
周內，純堿裝置減量運行，供應縮減，疊加堿廠加快出貨，企業待發訂單小幅增加，庫存呈現下降。截止2024年11月7日，上周國內純堿廠家總庫存167.50萬噸，較前周四減少0.27萬噸，跌幅0.16%。其中，輕質純堿70.74萬噸，環比減少1.72萬噸；重質純堿96.76萬噸，環比增加1.45萬噸。年同期庫存量為53.40萬噸，同比+114.10萬噸，漲幅213.67%。
當前，純堿盤面價格高位震蕩，未有明顯變化。據悉，純堿交割庫預約量較大，庫存呈現增加預期。截止11月8日，交割庫庫存33.6萬噸。
3、待發訂單小幅提升
當前，純堿企業待發訂單環比增加0.37天至11.8天。現貨價格趨穩調整，下游企業多延續剛需補庫，整體訂單增加相對有限。
預測：下游浮法玻璃自身供應縮減后，市場走勢緩和，企業產線運行相對穩定；光伏玻璃庫存壓力依舊較大，利潤亦是延續低位，因此光伏減量預期仍存。在玻璃冷修、減量下，對原料純堿的需求相對應走弱，市場供需矛盾仍存，業內多延續剛需補庫。
1、下游市場低位震蕩
說明：
價格單位：元/噸
產量周期：周產量（上周五到本周四）
開工率全周期：周開工率（上周五到本周四）
取價區域：華東市場
玻璃取價區域：全國均價
截止2024年11月7日，中國聯堿法純堿理論利潤（雙噸）為-75.90元/噸，環比增加12元/噸。成本端煤炭價格持穩運行，但礦鹽價格微幅下移，導致成本小幅走低，而純堿價格偏穩運行，因此聯堿利潤小幅度緩和。中國氨堿法純堿理論利潤-86.71元/噸，環比增加29.79元/噸。周內成本端焦炭價格震蕩上移，但海鹽價格震蕩走弱，綜合成本下降，而純堿價格持穩運行，故利潤小幅增加。
據隆眾資訊生產成本計算模型，其中以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-166.86元/噸，環比增加115元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤24.81元/噸，環比增加13.95元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤176.71元/噸，環比增加70元/噸。
2、下游產線繼續收窄
浮法玻璃：上周國內浮法玻璃現貨市場成交重心大幅上調。當前正值浮法玻璃傳統旺季，部分剛需訂單支撐下，下游加工廠均有備貨，疊加原片企業庫存低位運行下，價格多次上調，市場整體產銷率保持高位下，企業庫存亦有下降。本周預計有產線存點火預期，前期點火產線暫無玻璃出來的情況下，產量持穩。需求端，正值傳統趕工期。部分下游加工企業訂單整體增量有限，但一定剛需訂單支撐下，下游整體采購情緒尚可，多數企業低庫運行下，部分企業仍存提漲預期，預計下周浮法玻璃現貨市場價格或繼續存上行空間。
光伏玻璃：上周光伏玻璃供應端下滑較多，其中國內有兩條產線冷修，涉及產能 1320噸/日，國外一條產線冷修，涉及產能 900 噸/日，新增堵窯口僅國內 4 個，涉及產能 800 噸/日，近期供應端下滑的主要原因是進入十一月成本上漲，而需求量大致已定，月度難以做到產銷持平疊加當前低于成本價的玻璃售價，企業通過冷修以及堵窯口來減少一定量的現金支出和虧損；預計未來一周行業供應仍將持續下行，冷修以及堵窯口量預計持續增加。截至上周四，全國光伏玻璃在產窯爐 107 座，在產產線共計 471 條，在產日熔量 93181噸，環比-2.22%，同比-2.49%。
表3 下游對重質純堿周度消費對比
3、下游浮法玻璃庫存重心下移
截止到20241107，全國浮法玻璃樣本企業總庫存4892.2萬重箱，環比-213.6萬重箱，環比-4.18%，同比+18.51%。折庫存天數23.0天，較上期-0.8天。華北區域產銷率前低后高，周初市場偏弱，出貨一般，隨著市場情緒升溫，中下游剛需采購備貨，廠家出貨加快，整體去庫力度較上周減小。華東市場當地企業整體產銷向好，周內庫存繼續下降，但較前周去庫速度略有放緩。山東、浙江、江蘇個別企業庫存降至低位，僅4-5天的量。華中市場交投氣氛良好，本地剛需補庫疊加外發，整體日均產銷多保持過百水平，庫存去化。華南區域企業日度產銷普遍超百，企業庫存整體下降，但降幅減小。西南區域本周部分前期訂單陸續執行完畢，南部新單跟進相對有限導致玻璃出庫速度放緩，行業去庫力度環比放緩。西北地區浮法玻璃行業整體庫存下降，產銷向好，降庫力度環比增加，除價格提漲刺激外，部分下游加工廠目前在趕工中，多有補貨。東北地區出貨速度放緩，中下游多剛需拿貨，目前處于累庫狀態。
表4 國內重堿供需平預期
供應：裝置小幅下降 供應高位徘徊
國內純堿裝置大穩小動，個別裝置延續減量，后市檢修預期較少，供應端高位徘徊。從趨勢看，個別企業開車延遲及負荷下降等因素，預計本周產量71萬噸附近，開工率83+%。
需求：情緒波動不大 剛需補庫
下游企業裝置存減量預期，一定程度降低對純堿的需求。當前，下游需求表現一般，觀望情緒重，供應端庫存高位，拿貨積極性不佳，故對純堿補庫多延續剛需采購為主。
結論（短期）：純堿供應及庫存雖有下降，但整體仍處一定高位，供需延續寬松局面。但宏觀利好預期仍存，情緒影響下，預計短期純堿價格或偏穩運行。
結論（中長期）：純堿11月下旬有兩套新裝置存投產預期，且后市檢修預期較少，預計供應或居高不下；下游玻璃行業減產仍在繼續，需求或延續弱勢，供需矛盾突出，利空市場。市場等待新一輪的會議精神，預期向好，情緒相對樂觀，且業內對春節仍有一定補庫預期。從趨勢看，純堿供大于求的局面難以有效緩解，中長期市場難言樂觀，但在消息預期向好下，價格或穩中波動。
風險提示：純堿裝置變動、價格調整、庫存及進出口變化、新裝置投產、下游原料庫存變化。
