近期，純堿市場無明顯波動，交投不溫不火，市場缺乏消息刺激，價格多偏穩運行。供需運行較為平穩，庫存延續高位。宏觀消息擾動下，純堿價格淡穩調整，成交靈活。
近期純堿市場關注點：
1、純堿裝置現貨價格調整及庫存變化。
2、新裝置投放計劃。
3、下游企業庫存量及補庫意向。
4、純堿進出口情況。
5、下游盈利情況及產線運行。
截止12月13日，沙河地區純堿市場價格多在1450元/噸附近，成交靈活。周內，純堿裝置運行相對穩定，僅個別企業小幅調整，綜合供應增加趨勢，下游玻璃產線無波動，對原料純堿保持剛需補庫。宏觀消息擾動，純堿價格多淡穩調整，成交靈活。
從重質純堿供需兩端表現來看，重質純堿產量42.47萬噸，環比增加0.31萬噸；全國浮法玻璃產量111.3萬噸，環比+0.27%；光伏玻璃在產產能59.95萬噸，環比持平。供需博弈，重堿供需差累庫延續高位。
表1 國內重質純堿周度供需平衡表
預測：近期純堿設備運行穩定，企業檢修預期較少，僅個別后續有檢修波動，但整體影響有限，預計供應處于寬松階段。
1、裝置大穩小動，供應高位徘徊
周內，純堿裝置小幅調整，產量環比增加，供應高位徘徊。其中，四川和邦裝置繼續減量運行，青海地區裝置逐步恢復，其余裝置未見明顯波動。另外，前期天津堿業、山東海天、山東海化、安徽德邦、河南金山、甘肅金昌等裝置延續減量運行。周內純堿產量73.18萬噸，環比增加0.6萬噸，漲幅0.83%。
下周來看，純堿企業裝置運行穩定，暫無明顯檢修計劃，整體產量或延續高位，預計下周產量在73+萬噸，開工87+%。
表2 國內各地區純堿周度產量表
2、企業庫存延續高位
純堿設備運行穩定，產量及開工率呈現高位，需求不溫不火，企業待發訂單增加放緩，庫存呈現增加。截止2024年11月7日，本周國內純堿廠家總庫存163.45萬噸，較上周四增加3.76萬噸，漲幅2.35%。其中，輕質純堿62.08萬噸，環比增加0.49萬噸；重質純堿101.37萬噸，環比增加3.27萬噸。去年同期庫存量為34.10萬噸，同比+129.35萬噸，漲幅379.33%。
當前，純堿盤面價格低位震蕩，整體呈現僵持，上下波動不大。市場成交氣氛放緩，截止12月13日，交割庫庫存40.39萬噸。
3、待發訂單增量放緩
前期，盤面價格低位下，市場低價有所成交。本周，市場需求表現不溫不火，延續剛需補庫，純堿企業待發訂單13.94天，環比減少1.04天。
預測：下游玻璃行業無明顯波動，但利潤水平偏低，且庫存高位徘徊。短期浮法玻璃產線運行穩定，個別前期點火產線出玻璃，光伏玻璃無波動，月底或下月初或有減量。下游企業對原料采購多保持剛需，缺乏利好消息刺激下，低價采購為主。
說明：
價格單位：元/噸
產量周期：周產量（上周五到本周四）
開工率全周期：周開工率（上周五到本周四）
取價區域：華東市場
玻璃取價區域：全國均價
截止2024年12月12日，中國聯堿法純堿理論利潤（雙噸）為-4.90元/噸，環比增加7.5元/噸。主要成本端煤炭價格繼續下降，純堿價格持穩運行，導致利潤增加。中國氨堿法純堿理論利潤-52.44元/噸，環比減少19.39元/噸。周內成本端焦炭價格繼續下移，純堿價格弱穩調整，重堿成交重心窄幅下移，故純堿利潤繼續走低。
據隆眾資訊生產成本計算模型，其中以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-105.92元/噸，環比增加21.66元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤78.71元/噸，環比增加27.6元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤171.22元/噸，環比增加10.23元/噸。
2、下游產線大致持穩
浮法玻璃：本周國內浮法玻璃現貨市場成交重心繼續下跌。除華中、西北地區價格相對低位，暫時維穩外，近期因東北需求接近尾聲，外發貨源逐漸增加，而其他部分區域受外埠低價貨源沖擊，市場成交價格松動。下周有產線出正品玻璃，暫無產線放水的情況下，產量上仍存增加預期。需求端，除個別中小廠家中旬存放假預期外，多數仍處于年底趕工狀態，部分剛性需求支撐，疊加企業庫存多數低位下，多數企業仍存挺價意愿，但隨著中下旬部分下游加工廠陸續存放假預期，不排除企業為了更好的進行庫存轉移，市場價格靈活操作，預計下周國內浮法玻璃現貨市場價格繼續下行。
光伏玻璃：本周光伏玻璃供應端暫穩，暫無產線冷修或新增堵窯口；預計下周行業供給大致持穩，企業冷修或減產規劃多推至月底或一月。當前企業按照已談訂單正常發貨，月底預計仍存一輪議價結算環節，行業價格大致持穩。截至本周四，全國光伏玻璃在產窯爐 100 座，在產產線共計445 條，在產日熔量85649噸，環比持平，同比-11.30%。
表3 下游對重質純堿周度消費對比
3、下游浮法玻璃庫存高位下移
截止到20241212，全國浮法玻璃樣本企業總庫存4762.5萬重箱，環比-60.4萬重箱，環比-1.25%，同比+50.37%。折庫存天數22.1天，較上期-0.4天。沙河地區廠家整體出貨較好，庫存維持低位；京津唐地區各廠家情況不一，庫存趨勢存在分歧，整體庫存小幅增長。華東市場整體庫存微幅下降，周內多數企業產銷在平衡附近徘徊，庫存漲、降幅度不大，但個別因前期裝置停產等原因，在售庫存降幅較明顯。華中市場本周出貨情況良好，本地適當拿貨疊加外發，周均產銷過百，庫存去化。華南區域周內個別企業出口訂單增加以及企業靈活操作下，日度產銷普遍較高導致庫存下降，帶動整體區域庫存下降。四川冷修疊加調產產線支撐下，本地繼續處于去庫狀態，貴州雖有冷修品牌維持去庫，但其它貨源庫存增加帶動云貴整體庫存環比上移。東北地區浮法玻璃目前多以外發為主，本地需求量較小，部分廠家受天氣影響出貨不佳，已有部分廠家出臺冬售政策，但目前行業庫存環比增加。西北地區下游剛需拿貨，疊加部分廠家冷修后以消化庫存為主，整體庫存較上周持平。
表4 國內重堿供需平預期
供應：裝置大穩小動 供應高位徘徊
國內純堿裝置生產相對平穩，個別裝置后續減量波動，整體影響不大，供應端高位徘徊。從趨勢看，供應處于寬松狀態，預計下周產量73+萬噸附近，開工率87+%。
需求：觀望謹慎 適量補庫
下游企業裝置無明顯波動，對純堿保持剛需補庫。當前，純堿需求一般，低價成交為主。下游冬儲節奏緩慢，多根據自身及價格等情況而定。
結論（短期）：綜合來看，短期純堿供需格局延續寬松，市場缺乏消息指引，預計短期價格淡穩調整。
結論（中長期）：純堿新裝置仍面臨投產，但近期市場預期不佳，裝置投產進度放緩，疊加純堿檢修預期較少，供應端居高不下；下游需求延續弱勢，采購情緒不積極，供需矛盾突出，業內雖對春節有一定補庫預期，但當下儲備力度緩慢。從趨勢看，純堿供大于求的局面難以有效緩解，中長期市場難言樂觀。
風險提示：純堿裝置變動、價格調整、庫存及進出口變化、新裝置投產、下游原料庫存變化。
