河南金山化工集團

因為供需向好的預期發展，我們一直認為四季度后期的尿素行情會強于前期，所以我們覺得是可能時間未至，熬過即可。可是時間已到近12月中旬，預期的利好也在落地中，但行情的發展遠不及預期，那么接下來要如何前行呢？

圖1 山東地區尿素價格走勢圖

來源：隆眾資訊

氣頭陸續停車 供應利好落地

11月中下旬，先是河南，然后西北、內蒙，多數氣頭企業相繼進入停車狀態，進入12月后，西南的氣頭企業也陸續開始停車。截至12月11日，預期未來春節前有停車計劃的氣頭企業大約還剩5家左右，而當最晚的停車后，初期停車的部分就可能要面臨恢復，因此尿素行業的預期發展，本月下旬最低可能降至18萬噸附近，若有故障出現，短時可能會低于18萬噸，再至1月，日產大概率將逐步提升。

圖2 中國尿素行業日產走勢對比圖

來源：隆眾資訊

需求也有提升 無奈供應太足

隨著時間推移，需求的預期利好也在落地中。據隆眾統計的樣本復合肥企業產能利用率在明顯提升，基層農業的囤貨積極性也階段性有增加，國家商業淡儲的量也集中體現在12-3月期間。但行情一直處在偏低位置波折，下游采購的機會也比較多，并且價格的反彈多數都比較吃力，因此下游采購的活躍度也有限，即有抄底需求但追漲能力不足。

圖3 樣本復合肥企業產能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

上游負重前行 未來在哪未知

原本有所松動的企業庫存，本周再次出現增加趨勢，而這個庫存量已經處于多年來的偏高水平，并且接下來元旦臨近、春節臨近，部分下游陸續停車放假，廠家需要提前收單過節，春節期間面臨庫存增加的預期，日產也有提升的趨勢，那么本已負重的上游，接下來要如何調節？

圖4 國內尿素企業實物庫存總量走勢圖

來源：隆眾資訊

因此，單從國內尿素基本面來看，在未知消息不明前，行情依舊承壓前行，只不過若價格不斷走低的話，仍會吸引下游的階段性采購，然后行情繼續波折運行。但這也只是預期需求釋放的早晚，及貨源存放的位置問題，基本面的支撐依舊牽強。