河南金山化工集團

近期，純堿裝置檢修落地，如期而至，供應呈現下降趨勢。從目前的檢修計劃看，3月、4月及5月均有檢修預期，產量及開工難以達到前高。伴隨著檢修的開始，下游剛需拿貨及期貨價格的波動，純堿成交量增加，現貨價格月底或月初呈現一定上漲。對于下游而言，近期光伏走勢上行，庫存下降，現貨價格提漲，產能增加趨勢。短期看，純堿供減需增。

近期純堿市場關注點：

1、純堿新價格成交情況及待發訂單。

2、新裝置投放后，產量落地預期。

3、下游庫存量及裝置運行情況。

4、純堿進出口情況。

5、純堿企業庫存及檢修計劃。

進入3月，純堿企業檢修逐步落地實施，其中包含金山、內蒙古博源銀根化工、江蘇井神等企業，部分企業依舊處于減量生產階段。4月，預期檢修企業江蘇實聯、河南駿化及金山等企業，預期開工及產量下降，供給減少。在這期間，連云港德邦及河南中天產量有望增加，新裝置投產后，設備逐步正常運行。

1、裝置檢修，開工及產量下降

截止到3月6日，純堿產量69.79萬噸，環比減少3.68萬噸，跌幅5.01%。其中，輕質堿產量31.71萬噸，環比減少0.82萬噸。重質堿產量38.07萬噸，環比減少2.86萬噸。純堿綜合產能利用率83.29%，上周89.04%，環比下跌5.75%。其中氨堿產能利用率86.57%，環比持平，聯產產能利用率86.52%，環比減少1.52個百分點。根據目前的檢修預期及損失量，測算預期下周產量在65+萬噸，開工78+%。

預測：隨著檢修的開始，產量下降，下游原材料庫存補充，市場成交增加，堿廠待發提升，純堿庫存呈現下降趨勢。月初，純堿企業新價格上調，高價成交放緩，下游積極性減弱，以及期貨沖高回落，期貨價格合適，成交增加。

1、純堿庫存下降預期

近期，檢修驅動，成交好轉，堿廠發貨增加，庫存減少。當前，純堿總量依舊處于高位水平，但集中度高，個別大廠庫存大，大部分企業庫存可控。隆眾資訊數據監測，截止到3月6日，國內純堿廠家總庫存175.99萬噸，較周一減少2.29萬噸，跌幅1.28%。其中，輕質純堿85.53萬噸，環比增加0.27萬噸，重質純堿90.46萬噸，環比減少2.56萬噸。較上周四減少5.56萬噸，跌幅3.06%。其中，輕質純堿85.53萬噸，環比減少2.10萬噸；重質純堿90.46萬噸，環比減少3.46萬噸。

2、社會庫存增加趨勢

前期，期現價差高，期現商從企業拿貨量增加，近期貨源逐步轉移到交割庫，導致社會庫存增加。傳統貿易商庫存較低，保持按需采購為主，低價適量采購，做庫存意向不高，高價出貨緩慢。截止到3月6日，交割庫庫存43+萬噸。隨著期貨價格的回落，期現出貨好轉，成交有所增加。

3、堿廠待發增加

最近一段時間，純堿企業檢修計劃增加，下游低價拿貨意向提升，市場成交改善。新價格相對一般，高價抵觸。截止到3月6日，純堿企業待發訂單13+天，近期壓力減弱。

4、現貨價格提振，盈利狀況改善

煤炭價格持續陰跌，燃料成本下降。純堿現貨價格近期上漲，以及聯產企業副產品氯化銨價格提漲，純堿行業整體效益水平有所改善。

預測：下游裝置運行正常，個別行業產能提升，特別是光伏玻璃產能投放，對于純堿消費量有一定拉動預期。此外，浮法玻璃前期點火生產線陸續出玻璃，及后市有生產線點火，預計純堿需求呈現穩步提升階段。

1、產能穩步增加

國內浮法玻璃現貨市場呈下降趨勢。整體需求弱勢下，各地區多數企業為出貨均有讓利優惠，刺激階段性或當天出貨好轉，但整體出貨不佳，下游消化有限下，企業庫存整體增加。浮法生產線點火出玻璃及有企業計劃點火運行。從趨勢看，短期浮法玻璃依舊供強需弱態勢，產銷不平衡，新增產能預計投放速度及量不會太快。截至2025306全國浮法玻璃均價1303，較27日價格下降17；本周全國周均價1313，較上周下降20.82。（單位：元/噸）。

隆眾資訊生產成本計算模型，其中以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-134.46元/噸，環比下降40.72元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤70.67元/噸，環比下降27.95元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤14.04元/噸，環比下降88.58元/噸。

2、光伏企穩上行，生產線點火增量

光伏玻璃供給增幅較大，多以企業放開窯口重新生產為主，本周行業恢復產能 4723 噸/日，涉及廠家 6 家，暫無廠家新投；預計未來一周行業供給仍將持續增加，據隆眾資訊調研了解，未來一周仍有企業預計恢復產能且有一條產線存新投計劃，具體落地情況，需及時跟進。需求端拿貨積極性減弱，一是因前期組件備貨量較大，二是拉漲幅度超出組件廠預期，部分組件廠持觀望態度，導致本周光伏玻璃消費節奏較前期有所放緩，行業庫存降幅減小；預計未來一周此情況有所好轉，下游訂單持續向好，前期備貨逐步消化，對于光伏玻璃需求預計將再度回升。前期堵窯口的生產線基本恢復正常，此外三月仍有4-5條生產線有投放預期，但實際點火可能不及預期，點火的速度和時間或推遲。

供應端：截至本周四，全國光伏玻璃在產窯爐 93 座，在產產線共計 411 條，在產日熔量 86820噸/日。光伏玻璃企業開工率為 67.39%，環比持平。樣本企業成品庫存折合行業庫存天數 33.56 天，行業庫存天數下滑 1.30 天。

本周重點關注：新產能產量釋放、純堿檢修損失量、現貨價格調整、訂單接收量、下游的生產情況及原材料庫存。

供應：檢修執行，供應下降

近期，純堿企業檢修執行，供應下降，后續有企業加入檢修行列，產量依舊受影響，短期產量難有太大提升空間。隨著檢修企業的結束，供應逐步增加，以及新裝置量產。

需求：產能釋放，需求增加

對于下游而言，裝置運行基本正常，純堿消費穩定，有行業產能增加，純堿需求呈現一定增加趨勢。其中，浮法及光伏行業本身依舊面臨需求壓力，預期產能釋放量及時間存在不確定性。

結論（短期）：純堿供降需增加，現貨走勢堅挺，但高價成交一般，且期貨價格回落，情緒交易完成，市場短期震蕩為主。

結論（中長期）：檢修結束，供應恢復，貨源依舊處于寬松局面。下游需求穩步提升，個別行業產能釋放。考慮目前依舊有堿廠限產，后續一旦有利潤，預計會提升負荷，整體看依舊處于供強需弱局面，預計中長期純堿價格驅動有限，供強需弱延續，高價面臨回調風險。

風險提示：新增產能量產、期貨價格、情緒波動、企業訂單、庫存變化、價格調整、突發因素