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行業新聞
沙特又增產？原油高位久攻不下，警惕出現反轉
2020-08-26
8月25日，據行情走勢圖顯示，今天，無論是美原油，還是布倫特原油，都在“高開高走”，小幅上漲，然而，漲幅卻很有限，始終無法站上43美元/桶，這是否預示著國際油價的跌勢或將開啟?
上周五盡管美國的經濟數據好于預期，且近期美國疫情蔓延放緩，但是從全球范圍內看，疫情尚未出現放緩的跡象，包括歐洲和部分亞洲國家均出現疫情反彈，打擊了全球經濟復蘇的前景。
OPEC、美聯儲、利比亞、颶風、中美會談輪番施壓之下，油價表示我太難了，都是大腿，各位商量好了給個統一意見行不？在這之前我決定維持震蕩走勢！
現在，國際油價難漲，或者說是漲幅有限，主要是因為市場需求不振，以及供給增加的市場擔憂在起作用。
目前，盡管如此，但是，也不能完全說國際油價沒有上漲的希望了。據報道，上周日(8月23日)，颶風和熱帶風暴“入侵”美國的墨西哥灣，以及南美的加勒比海域，使得這一地方的海油開采受限。
數據顯示，每年墨西哥灣對美國的原油供給占總數的17%，幾乎是4成，所以，美國颶風和熱帶風暴等自然災害現象對原油供給產生了巨大的制約。因此，這或許會導致國際油價上漲。
匯通網 沙特石油三號人物揚言增產至1300萬桶/日！減產大背景下為哪般？警惕第三次油價戰仍在不遠處。
沙特在它發起的兩次石油價格戰中，沒有取得絲毫的成功——第一次是在2014年到2016年，第二次是在今年3月初到4月底——人們可能會認為，沙特或許已經從再次卷入此類戰爭的危險中吸取了關鍵教訓。
但是從上周的一系列的聲明來看，沙特卻沒得到任何教訓，并可能以與之前兩次相同的方式發動完全相同的石油價格戰爭，不可避免地再次遭受損失，并導致其和其他OPEC成員國遭受完全相同的災難性后果。
沙特的核心問題是，該國政府高層對該國與石油行業有關的關鍵人物集體自欺欺人，而這些人對于沙特整個國家的運行起著至關重要的作用。這些幻覺顯然沒有被任何一位資深外國顧問阻止，他們從沙特的各種行為(最明顯的是石油價格戰)中為自己的銀行賺取巨額費用和交易利潤。
從最真實的意義上說，這是“皇帝的新衣”的一個完美例子，它不僅適用于王儲穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed bin Salman， MbS)，還適用于與沙特石油部門有關的所有高級人物。這方面的一個最明顯的例子是沙特石油巨頭沙特阿美首席執行官阿明·納賽爾。他上周表示，沙特阿美計劃將其最大持續產能從1210萬桶/日提高至1300萬桶/日，這令那些對全球石油市場略為了解的人感到困惑。
據悉沙特阿美2020年二季度和上半年的財務數據顯示，二季度利潤為66億美元(約合460億元)，比第一季度驟降71.6%。雖然利潤大幅下滑，沙特阿美仍然維持其單季度187.5億美元的巨額股息不變。納賽爾表示，維持派息不變的原因是他預測原油需求將會逐漸的回升。
此前沙特能源部長阿齊茲親王也表示2020年底原油需求將回升至疫情前97%的水平。
由于疫情的負面需求效應和石油價格戰的產出懸而未決，在一個已經充斥石油的世界中，這種姿態毫無意義，但是沙特石油行業三號人物(僅次于王儲和沙特能源部長)此番言論則極具誤導性。
因此，這符合了自2014-2016年油價戰爭以來石油市場的集體共識，即沙特阿拉伯對其石油行業的任何言論都不能被視為真實，無需進行大量其他事實檢查。
首先，關于“最大持續容量”這一說法，是自第一次石油價格戰災難以來沙特反復使用的術語，用以掩蓋與原油儲備的實際水平和閑置產能的實際水平有關的兩個長期錯覺。
在2014-2016年的油價戰之前，沙特宣稱其閑置產能在200-250萬桶/日。這暗示——鑒于被廣泛接受(但也是錯誤的)的信念——沙特多年來產量實際上為1000萬桶/日(從1973年到2020年，該地區的平均產量略高于816.2萬桶/日)——它有能力在需要時增加其產量至約1250萬桶/日。
相反，從那時起，沙特開始試圖通過語義來混淆這種閑置產能。沙特高級官員說的是“產能”和“對市場的供應”，而不是“產出”或“生產”，這兩組術語的含義截然不同。“產能”(對沙特來說，它的同義詞是“對市場的供應”)指的是沙特在任何特定時間內對儲存在倉庫的原油供應品的利用，以及可從合同中扣減并重新用于這些儲存的供應品。它還可以指通過現貨市場的經紀人從其他供應國(特別是上次油價戰爭中的伊拉克)秘密購買石油，然后冒充自己的石油供應(或“產能”)。比如在2019年9月沙特煉廠遭遇襲擊后的供應短缺，沙特能源部長所說的產能和對市場的供應與實際的井口產量是完全不同的概念。
事實上在2019年9月沙特遭遇襲擊后，市場預期由于缺乏關鍵的零部件，沙特可能需要數月才能完全恢復產量，但是僅僅不到一個月，沙特便稱已經恢復供應，這也成為當時令市場困惑的一個因素。
沙特的石油儲量成迷，但背后的因素是石油儲量決定了沙特在石油行業的發言權
沙特阿拉伯試圖掩蓋其實際產量和剩余產能數據的原因是，自從1930年代末發現以來，石油一直是沙特地緣政治力量的唯一真正基礎，這也是為什么它依賴于原油儲備。具體而言，在1989年初，沙特宣稱已探明的石油儲量為1700億桶，但僅一年后，而且在沒有發現任何主要新油田的情況下，官方儲量估計以某種方式增長了51.2%，達到2570億桶。此后不久，它又增加到略高于2660億桶，一直持續到2017年都略有增加，達到略高于2680億桶，而且沒有發現新的主要油田，實際儲量是多少，這個數字取決于市場相信誰。
同時，如前所述，從1973年初到2020年初，沙特阿拉伯平均每天生產816.2萬桶原油，每年總計超過29.79億桶原油，那么這段時間內從地下開采的石油總量高達1370.4億桶原油。如果按照1989年的數據來看，儲量已經基本見底。但是按照最新的2680億桶，沙特的石油出口還將持續很長的一段時間，這也足以保證其在石油行業領域的影響力。
鑒于更廣泛的公眾認識到，沙特剩余的地緣政治和經濟力量所基于的核心數字基本上是胡說八道，在正常運作的市場情況下，阿美的股價可能被視為脆弱的。然而對于薩勒曼王儲而言，他們絕對不希望讓沙特阿美的全面IPO被視為失敗，從而失去個人信譽——至少在沙特阿拉伯是這樣——因此，很少有購股者會損失慘重。為了最終出售1.5%的股份(最初是5%)，沙特銀行被“鼓勵”以2:1的比率向零售客戶提供貸款，以投資于沙特阿美公司(Saudi Aramco)的每一個里亞爾(而貸款的平均杠桿比率上限為1:1)。此外，在各鄰國的主權財富基金同樣被“鼓勵”參與發行之后，IPO的國際顧問銀行在那里還可以保留剩余的發行。
現在除了這些杠桿作用之外，阿美公司還向這小批投資者保證，它將滿足最低的750億美元的派息額度，而這筆股息被迫兌現，以確保其出售該公司1.5%的股份。由于阿美的股價現在與薩勒曼王儲在國內的地位密切相關，盡管上周宣布阿美的凈利潤在今年第二季度暴跌了73.4%，但阿美沒有什么選擇。具有諷刺意味的是，這完全是由于沙特又發動了一場油價大戰，在需求已經被疫情大流行破壞之際，通過生產過剩導致價格暴跌，破壞了美國頁巖產業。
總結：沙特可能通過油價戰將美原油逼出局以保證自己地位
沙特的石油儲量決定了沙特阿美的估值，這也是沙特王儲任期內一個重要的任務。沙特竭力的表達自己的產能高達1300萬桶/日實際上就是想給市場一個錯覺，從而保證沙特阿美的估值。
但是沙特實際的產量是多少，這是一個未知之謎，在沙特沒有發現新油田的情況下，沙特的原油探明儲量不斷增加，令人感到吃驚，但是至少而言，它足以支撐當前沙特阿美的股價。
但是隨著美國的頁巖油不斷擠壓沙特的市場份額，這導致沙特在油市的話語權不斷下降，更重要的是如果沙特的實際儲量實際上是1989年的水平，隨著沙特的石油儲量進一步下降，沙特的話語權將進一步式微，這對于沙特阿美的股價將是致命的打擊，對于依靠沙特阿美來籌措經濟轉型資金的沙特而言，這是無法接受的。
所以沙特只能放高姿態，揚言繼續擴大產能以和美原油繼續爭奪市場份額，以應對美原油廠商的壓力。
同時對于沙特而言，最好的辦法就是將美原油廠商踢出局，這樣他可以繼續向伊拉克等國秘密進口以提高自己的產能，只是這一點能持續多久尚不得而知，但是從短期看，至少需要維持到“2030愿景”之前。
冈本视频
