供應壓力再度顯現 純堿期貨價格重心略有下移
下半年以來，國內純堿期貨價格出現快速沖高后回落的行情。下游需求增加和供應端的意外減量促使純堿價格在8月份一改此前低迷而強勢走高。但現貨價格的跟隨大幅上調使得下游抵觸情緒增加，疊加供應端的恢復，價格也有所走弱。展望后市，隨著近期庫存的連續大幅回升，純堿市場供應壓力再度顯現，考慮到下游重堿的剛性需求支撐，預計后市期價或呈震蕩中重心略有下移的態勢。
純堿裝置負荷提升，供應端壓力回歸
供應端來看，三季度受環保及其他方面突發事件影響，純堿裝置檢修數量增加。其中，環保檢查使得青海地區區域內企業減量生產，而西南地區遭遇洪澇災害則使得四川和邦裝置全線停車。至9月份，山東海天維持低負荷運行，青海地區持續限產等利好支持，廠家拉漲意向濃厚，現貨價格快速上調。然而，隨著市場價格漲至高位，純堿廠家盈利情況持續好轉，部分純堿廠家利潤增加至500-600元/噸，在高利潤的驅動下，純堿裝置開工負荷提升。據隆眾資訊，截止10月22日當周，純堿整體開工率81.68%，周環比上調3.11%。
據悉，目前四川和邦純堿裝置開工恢復至8成，日產接近3000噸；青海鹽湖裝置日產提升至800-1000噸；湖北雙環裝置日產提升至2100-2200噸。目前來看，純堿企業裝置后續計劃檢修廠家不多，集中檢修高峰期已過，復產提負荷下，廠家整體開工負荷或仍有繼續上調的空間，將對純堿供應端形成壓力，行業已經從前期的供需偏緊逐漸轉向供給寬松態勢。
國內純堿庫存連續兩周大幅回升
庫存方面，下半年隨著玻璃企業復產和新建生產線逐漸增加，下游需求有所好轉，多數純堿廠家訂單充足，廠家貨源緊張，加上8月份供應減少，國內純堿庫存進入下降通道，部分地區出現貨源偏緊狀態。至9月下旬，國內純堿廠家總庫存一度下降至51.73萬噸，已經接近正常水平。
雖然庫存大幅下降帶動純堿價格上漲，但價格高位之后，終端用戶接單積極性一般，對高價純堿開始抵觸，更加傾向于按需采購，部分沿海玻璃廠家則轉向進口堿。據悉四季度美國和土耳其純堿的進口量在15萬噸左右，將對國內純堿貨源形成有力補充。而從國內純堿庫存來看，10月份庫存止跌回升。據隆眾資訊統計，截止10月22日，國內純堿廠家總庫存85.08萬噸，周環比增加13.32萬噸，國內純堿庫存連續兩周出現大幅增加。由于市場對后市供給放量的預期較為強烈，廠家出貨阻力較大，整體庫存水平存仍有繼續增加的可能。
重質需求較為剛性，輕質需求表現疲軟
需求端來看，5月以來玻璃價格止跌反彈帶動國內玻璃企業生產利潤走高，多條生產線陸續點火復產。隆眾數據顯示，今年前三季度新點火產線累計11條，復產點火14條，放水20條。截止10月22日，國內玻璃生產線在剔除僵尸產線后共計 303 條，其中在產 250 條，冷修停產 53 條，浮法產業企業開工率為 82.51%，產能利用率為 83.90%。
從利潤的角度看，據隆眾數據，截止10月22日，以煤制氣為例，浮法玻璃生產利潤在479 元/噸左右；以天然氣為例，浮法玻璃生產利潤在590 元/噸；以石油焦為例，浮法玻璃生產利潤在利潤 682 元/噸。雖然較8月底500—800元/噸的利潤而言有所下降，但整體依然可觀。由于目前純堿、石英砂等原材料價格大幅攀升至去年以來的高位，燃料價格也將隨著北方采暖季的到來節節抬升，加上新國標《玻璃工業大氣污染物排放標準》將進一步提升環保治理成本，平板玻璃企業生產成本持續上漲將使得生產利潤難以再度走擴。但目前的利潤仍足夠于刺激玻璃生產企業加快生產、同時推遲冷修生產線。
從后期的點火計劃來看，據悉11-12月份仍有部分浮法線有新點火、復產計劃，卓創預計浮法玻璃日熔量峰值出現在12月份，日熔量達到16.6萬噸，浮法玻璃對重堿需求或保持小幅增長態勢。不過，10月份純堿廠家報價再度上調200-250元/噸，使得重質堿下游對高位純堿價格存抵觸心態，堅持按需采購。據悉，近期企業出貨壓力大，訂單量不足，部分企業執行前期訂單為主，市場新單跟進阻力較大。而輕堿方面，無機鹽、印染、冶金等行業行情低迷，四季度氣溫降低之后，北方部分膨潤土生產企業將停產，輕堿下游產品對輕堿市場支撐乏力。
整體來看，前期純堿實際供應受環保政策以及極端天氣影響出現較為明顯的下降，而需求端高利潤刺激玻璃生產企業加快生產，對純堿需求形成直接利好，國內純堿庫存持續下降并一度接近正常水平。但價格上行帶動純堿廠家利潤大幅攀升，純堿裝置開工率出現明顯提升，加上輕堿下游需求疲軟，終端用戶對高價純堿抵觸情緒明顯，而浮法玻璃、光伏玻璃對重堿形成剛需支撐，因而部分純堿廠家增加重堿生產比例、壓縮輕堿生產比例，使得重堿的供應增幅更加顯著，純堿行業供大于求的矛盾再次凸顯，但考慮到重堿需求支撐猶存，后市純堿價格或呈震蕩中重心略有下移的態勢。
